>> 光大證券-南方航空(600029)2023年半年度業(yè)績預(yù)虧點評：二季度虧幅收窄，期待旺季盈利加速修復(fù)-230717
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)虧公告。公司2023年上半年預(yù)計歸母凈虧損為25億元~33億元，較上年同期虧損（115億元）減少82億元~90億元；預(yù)計扣非凈虧損為34億元~45億元，較上年同期虧損（118億元）減少73億元~84億元。其中Q2預(yù)計歸母凈虧損為6.0億元~14.0億元，環(huán)比Q1虧損（19億元）減少5億元~13億元；預(yù)計扣非凈虧損為12.4億元~23.4億元，環(huán)比Q1（虧損21.6億元）變化- 9.3億元~+1.7億元。
◆航空需求恢復(fù)，公司經(jīng)營數(shù)據(jù)大幅回升。2023年上半年，多重負面影響逐步消退，民航市場明顯回暖。公司2023年上半年ASK（可用座公里）同比增長92.0%，恢復(fù)至2019年同期的86.8%，其中國內(nèi)航線ASK較19年同期上漲13%，國際航線、地區(qū)航線ASK分別恢復(fù)到19年同期的30%、43%。公司23年上半年綜合客座率為75.8%，同比增加11.4pct，較19年同期減少6.9pct。
◆匯率大幅波動影響公司盈利修復(fù)速度。今年以來人民幣匯率出現(xiàn)較大波動，特別是第二季度，人民幣兌美元匯率中間價從3月底的6.8717貶值到6月底7.2258（貶值幅度約5.1%）。以2022年底的公司財務(wù)數(shù)據(jù)計算，如果人民幣對美元升值或貶值1%，公司凈利潤將增加或減少人民幣約2.93億元。
◆暑運旺季可期，公司盈利有望繼續(xù)修復(fù)。民航總局預(yù)計，今年暑運期間，廣大旅客出行較為集中，旅游度假、探親訪友等出行需求旺盛，預(yù)計每日將有近195萬人次旅客通過航空出行，日均保障航班約16500班，恢復(fù)至疫情前同期水平，其中國內(nèi)日均客運航班約13600班左右，運輸國內(nèi)旅客183萬人次左右，較2019年同期分別增長11%、7%。航班管家預(yù)測今年暑運經(jīng)濟艙平均票價較2019年提升三成。暑運首周（7月3日-7月9日），公司航班量恢復(fù)率達103.9%，其中國際航線已恢復(fù)至疫情前近一半航班量。
◆新一輪定增公布，擴大機隊規(guī)模、改善財務(wù)狀況。2023年5月31日，公司公告擬非公開發(fā)行A股募集不超過175億元、H股募集不超過29億港元，主要用于引進50架A320NEO飛機項目以及補充流動資金。本次定增有助于公司擴大機隊規(guī)模，優(yōu)化機隊結(jié)構(gòu)，進一步增強公司核心競爭力；緩解公司流動性壓力，改善公司財務(wù)狀況。
◆投資建議：國內(nèi)航空需求恢復(fù)，公司運營數(shù)據(jù)快速回升，23年Q2虧損大幅收窄；公司國內(nèi)航線運力占比居三大航首位，最受益于國內(nèi)航線恢復(fù)，暑運旺季盈利能力有望加速修復(fù)；明年海外航線供需的完全恢復(fù)，也將充分釋放公司盈利彈性?？紤]到國際航線恢復(fù)節(jié)奏以及今年匯率波動較大，我們下調(diào)公司23-25年凈利潤預(yù)測分別為20億、71億、91億（原為23億、84億、99億）；我們認為公司長期競爭優(yōu)勢仍在，維持公司A股、H股“增持”評級。
◆風(fēng)險提示：新冠疫情持續(xù)時間超出市場預(yù)期；宏觀經(jīng)濟大幅下滑導(dǎo)致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動；原油價格大幅上漲。
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