>> 華金證券-南方航空(600029)定增優(yōu)化報表，客座率恢復(fù)領(lǐng)先三大航-230601
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
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| 286KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
凌軍 |
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投資要點
南方航空發(fā)布定增預(yù)案：5月31日，公司發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬發(fā)行A股股票的募集資金總額不超過人民幣175億元，擬發(fā)行H股股票的募集資金總額不超過港幣29億元。主要用于以下項目：1）引進(jìn)50架A320NEO飛機(jī)項目；2）補(bǔ)充流動資金
非新增飛機(jī)運力，不改增長偏緊計劃：募集資金主要用于支付原飛機(jī)訂單合同款，不改運力增長偏緊計劃：此次募集資金用于2020年飛機(jī)購買合同款，50架飛機(jī)不屬于新增飛機(jī)運力。根據(jù)公司年報，南方航空2023-2025年計劃凈增加飛機(jī)數(shù)分別為58、55、52架，2020-2025年飛機(jī)年復(fù)合增速為4.1%。
客座率恢復(fù)情況三大航中領(lǐng)先：4月南航客座率恢復(fù)至19年同期的91.5%，在三大航中領(lǐng)先；客座率恢復(fù)率較3月恢復(fù)率提升2.4個百分點，提升幅度高于其余上市航司。
優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)，滿足經(jīng)營資金需求。截至23Q1，公司資產(chǎn)負(fù)債率為82.7%，目前財務(wù)杠桿相對較高，發(fā)行后預(yù)計將補(bǔ)充流動資金52.5億元，有助于提高公司抗風(fēng)險能力。引進(jìn)50架飛機(jī)總投資金額預(yù)計442.6億元，截至23Q1，公司貨幣資金192.7億元，定增緩解資金緊張壓力。
行業(yè)客運量恢復(fù)率顯著提升，恢復(fù)情況持續(xù)向好：4月民航總體旅客運輸量恢復(fù)至19年同期的94.6%，較3月恢復(fù)率提升9.2個百分點；1-4月累計總體旅客運輸量恢復(fù)至19年同期的83.7%，恢復(fù)情況持續(xù)向好，暑運有望帶來業(yè)績高增長。
盈利預(yù)測和評級：我們預(yù)測公司2023年至2025年每股收益分別0.10、0.80和0.84元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE估值分別為59.8、7.2和6.9倍。我們看好2023年航空業(yè)暑運以及網(wǎng)絡(luò)型航司卡位優(yōu)勢的特征，維持買入-A建議。
風(fēng)險提示：暑運低于預(yù)期、國際航線恢復(fù)低于預(yù)期
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