>> 招商證券-11月銀行業(yè)策略：謹慎樂觀，主推優(yōu)質(zhì)銀行-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
402KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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前三季度商業(yè)銀行盈利增速有所回落。商業(yè)銀行前三季度凈利潤增速1.6%，較上半年回落1個百分點。A股上市銀行整體1H23營收增速僅0.5%，歸母凈利潤增速3.5%。我們預(yù)計上市銀行整體盈利增速與商業(yè)銀行一致，前三季度歸母凈利潤增速2.5%左右，營收增速亦較上半年略微回落。受息差收窄及債市小幅調(diào)整等影響，預(yù)計前三季度銀行業(yè)績增速普遍承壓。
截至10月29日已披露三季報的26家A股上市銀行之中，前三季度營收增速普遍較上半年回落，平均回落了1.6個百分點；歸母凈利潤增速則平均下降了1.7個百分點。
江浙優(yōu)質(zhì)城商行前三季度盈利增速較高。在已披露業(yè)績的上市銀行之中，杭州、江蘇、蘇州、常熟及成都銀行3Q23歸母凈利潤增速均超過20%，領(lǐng)跑銀行板塊，六大行除農(nóng)行外盈利增速皆較上半年回落。由于9月底存量按揭利率下調(diào)落地，按揭貸款占比較高的銀行受影響較大，預(yù)計四季度大行盈利增速進一步承壓。
9月初起，主要銀行主動下調(diào)定期存款利率，后續(xù)有望降低銀行負債成本?？紤]到，存量按揭貸款利率下調(diào)以及6月份LPR下調(diào)之影響，預(yù)計2024年銀行息差小幅承壓。下半年大行股價表現(xiàn)相對較好，與防御因素有關(guān)，當(dāng)大盤企穩(wěn)時股價可能補跌。當(dāng)前，我們主推年初以來股價漲幅小、估值處于低位的優(yōu)質(zhì)銀行-江蘇、寧波、杭州、蘇州等。11月金股-杭州銀行、寧波銀行。
11月金股-杭州銀行：區(qū)域好、成長性高的江浙優(yōu)質(zhì)城商行
杭州銀行立足浙江，近年來資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善，盈利持續(xù)高增長。3Q23實現(xiàn)營業(yè)收入274.3億元，YoY+5.3%；歸母凈利潤116.9億元，YoY+26.1%；年化加權(quán)平均ROE為17.5%。業(yè)績靚麗，近兩年杭州銀行股價大幅回落，當(dāng)前PB估值僅0.7倍，處于近年來低位，性價比突出。
11月金股-寧波銀行：立足長三角，深耕中小微的城商行標桿
寧波銀行立足長三角，深耕中小微及財富管理業(yè)務(wù)，盈利能力及成長性突出，為城商行的標桿。1H23營收增速為9.29%，較1Q23上升0.84個百分點，營收增速保持穩(wěn)定；歸母凈利潤增速為14.90%，較1Q23下降0.45個百分點，業(yè)績增速位于A股上市銀行前列。資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)保持優(yōu)質(zhì)，23H1關(guān)注貸款率0.55%，不良貸款率0.76%，逾期貸款率0.85%。寧波銀行為城商行龍頭，當(dāng)前估值處于低位，性價比較高。
風(fēng)險提示：金融讓利，LPR下調(diào)，息差進一步收窄；經(jīng)濟下行超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量明顯惡化等。
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