>> 信達證券-愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)新品表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)品儲備豐富，全年業(yè)績有望穩(wěn)步增長-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮翠婷 |
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事件：公司于2023年10月27日發(fā)布2023年度三季度財報。2023前三季度公司實現(xiàn)營收30.29億元，同比增長7.23%；歸母凈利潤10.82億元，同比增長18.39%；扣非凈利潤10.38億元，同比增長22.88%。點評：
23Q1-Q3公司整體毛利率83.91%，同比+10.01pct，整體凈利率35.73%，同比+3.38pct。23Q1-Q3非經(jīng)常性損益合計虧損443.45萬元，其中主要投資收益虧損2048.59萬元，主要系交易性金融資產(chǎn)公允價值變動影響。單拆23Q3公司實現(xiàn)營收10.53億元，同比增長29.1%;歸母凈利潤3.58億元，同比增長25.05%，扣非凈利潤3.63億元，同比增長45.82%。23Q3單季度公司毛利率83.66%，同比+4.61pct，整體凈利率34%，同比-1.06pct。23Q3公司銷售費用3.05億元，同比增長57.63%，銷售費用率28.96%，同比+5.24pct，主要系市場推廣成本增加所致;管理費用0.63億元，同比增長54.52%，管理費用率6.02%，同比+0.99pct，主要系員工持股計劃及股票期權(quán)計劃費用攤銷增加所致；研發(fā)費用1.25億元，同比增長29.99%，研發(fā)費用率11.91%，同比+0.08pct。
多類型新品表現(xiàn)亮眼，儲備充分未來可期。貪玩獨代武俠類《全民江湖》8月2日上線后流水破億；《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》小程序已上線，目前排名暢銷榜10名左右，APP版本9月22日開啟預約，預計23Q4上線;騰訊獨代《石器時代覺醒》10月26日上線，首發(fā)即全天霸榜AppStore免費榜第一名，登上暢銷榜第十四名，首日流水超1000萬（對標《新石器時代》6月28日上線，國內(nèi)全平臺累計流水在10億元上下）；B站獨代二次元手游《納薩力克之王》定檔11月21日上線；MMO類《斗羅大陸·誅邪傳說》于9月25日獲得版號，預計在2023Q4或2024Q1上線；原創(chuàng)IP競技養(yǎng)成手游《臨仙》于10月27日獲得版號，將于明年上半年上線；國潮水墨風《妖怪正傳2》將于2023Q4或2024Q1上線；此外一款在研VR機甲戰(zhàn)斗類產(chǎn)品預計年內(nèi)上線，有一傳奇奇跡類產(chǎn)品將于2023Q4上線。公司后續(xù)產(chǎn)品儲備豐富，包括《歸隱山居圖》《龍騰傳奇》《代號盜墓》《代號轉(zhuǎn)生史萊姆》，有望推動后續(xù)業(yè)績增長。
深化與世紀華通合作，大股東增持彰顯信心。10月8日，公司與世紀華通簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方將圍繞傳奇系列及傳奇世界IP資源進行深度合作，公司合規(guī)風險有望進一步出清，國內(nèi)傳奇產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司（世紀華通、愷英網(wǎng)絡(luò)、中旭未來）合作有望更加穩(wěn)固，推動愷英在傳奇類游戲中市占率的進一步提升。10月26日，公司公告第一大股東、董事長金鋒擬通過深圳證券交易所允許的方式增持公司股份，在未來6個月內(nèi)增持總金額規(guī)模不低于1億元，此舉表明公司對后續(xù)發(fā)展較有信心，全年業(yè)績保障性較強，穩(wěn)定市場情緒。
盈利預測與投資評級：公司新游戲品類不斷擴張，上線節(jié)奏清晰，表現(xiàn)優(yōu)異。研發(fā)實力較強，后續(xù)儲備豐富，有望在未來貢獻更多業(yè)績增量。深化合作持續(xù)疏通國內(nèi)“傳奇”IP爭議，增持提振市場信心，盛和并表增量及后續(xù)產(chǎn)品流水、利潤釋放，業(yè)績有望穩(wěn)步提升。我們預計公司23-25年歸母凈利潤分別為14.39/18.03/22.12億元，10月27日對應(yīng)估值15x/12x/10x，維持“買入”評級。風險因素：新品上線的不確定性；游戲版號發(fā)放的不確定性；公司經(jīng)營不確定性；宏觀經(jīng)濟波動風險等。
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