>> 國盛證券-愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)研發(fā)實(shí)力持續(xù)強(qiáng)化，長期業(yè)績增長確定性提升-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 320KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧晟 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.76億元，同比下滑1.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.24億元，同比增長15.35%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.76億元，同比增長13.31%。公司2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.22億元，同比增長4.17%，環(huán)比增長6.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元，同比增長14.46%，環(huán)比增長49.91%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.90億元，同比增長9.58%，環(huán)比增長36.41%。
持續(xù)完善研發(fā)體系，品類擴(kuò)張取得突破。公司著力打造多維度立體化研發(fā)體系，公司2023年上半年研發(fā)投入為2.06億元（YoY+8.46%），占總營收比重達(dá)10.44%。同時公司采用多種措施建立長效機(jī)制，提升研發(fā)團(tuán)隊產(chǎn)出能力與運(yùn)營效率。目前公司在《藍(lán)月傳奇》為代表的傳奇品類及《全民奇跡》為代表的奇跡品類沉淀出成熟的數(shù)據(jù)推算模型和對市場需求的預(yù)判力，并將持續(xù)盈利能力不斷向新品類擴(kuò)張，例如實(shí)時對戰(zhàn)游戲《敢達(dá)爭鋒對決》、卡牌類游戲《魔神英雄傳》等游戲已持續(xù)驗(yàn)證公司的長周期精品運(yùn)營能力。
收購核心子公司浙江盛和，優(yōu)質(zhì)賽道龍頭地位得以鞏固。公司于今年5月宣布擬收購子公司浙江盛和少數(shù)股權(quán)，并于8月公布完成收購。公司將盡快完成盛和少數(shù)股東權(quán)益并表，有望增厚公司2023年度業(yè)績。同時公司在優(yōu)質(zhì)賽道的研發(fā)實(shí)力得到有效鞏固，浙江盛和在傳奇游戲賽道具備強(qiáng)競爭力，浙江盛和成為公司全資子公司后，公司在傳奇賽道的競爭優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大，并有望依托傳奇基本盤提升利潤增長的確定性。此外，盛和網(wǎng)絡(luò)還加入華為鴻蒙生態(tài)建設(shè)，充分利用鴻蒙生態(tài)在研發(fā)、發(fā)行等環(huán)節(jié)提供的便捷技術(shù)優(yōu)化玩家游戲體驗(yàn)。
新游上線表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)品儲備豐富多元。公司于6月5日推出的多玩法游戲《龍神八部之西行紀(jì)》上線首日取得IOS游戲免費(fèi)榜第二名；8月2日，公司與貪玩游戲共同推出武俠類MMORPG手游《全民江湖》，游戲上線首日問鼎IOS游戲免費(fèi)榜。產(chǎn)品儲備方面，今年以來公司已有7款新游取得版號，涵蓋策略、養(yǎng)成、休閑等多種玩法以及水墨國風(fēng)、3D動漫等多種美術(shù)風(fēng)格?！都{薩力克之王》《石器時代：覺醒》等產(chǎn)品預(yù)計下半年上線。公司將進(jìn)入產(chǎn)品上行周期，業(yè)績增長趨勢有望延續(xù)。
盈利預(yù)測與評級：公司核心賽道競爭壁壘不斷強(qiáng)化，新游上線持續(xù)提振業(yè)績，產(chǎn)品儲備豐富多元。考慮到公司合并浙江盛和財務(wù)報表將增厚業(yè)績，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營收52.16/74.59/88.76億元，同比增長40%/43%/19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.20/24.03/30.27億元，同比增長48%/58%/26%，對應(yīng)PE 20/13/10x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新游表現(xiàn)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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