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事件:
　?、?023年半年報(bào)業(yè)績：公司于8月29日晚公告2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.76億元，YOY-1.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.24億元，YOY+15.35%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.76億元，YOY+13.31%。分季度看，2023Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.22億元，YOY+4.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.34億元，YOY+14.46%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.90億元，YOY+9.58%。
　?、?023年半年報(bào)分紅預(yù)案：向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元，不送紅股，合計(jì)擬派2.13億元。
　　③回購計(jì)劃：擬以自有資金回購1-2億元公司股份，回購價(jià)格不超過人民幣21.78元/股，以最高和最低回購資金計(jì)算，預(yù)計(jì)回購股份占總股本的0.21%-0.43%。
　　投資要點(diǎn):
　　移動(dòng)游戲收入保持穩(wěn)定，產(chǎn)品流水結(jié)構(gòu)改善提升毛利率。
　　公司2023H1移動(dòng)游戲收入為16.98億元，占整體營收的85.89%，YOY-3.01%，主力產(chǎn)品《永恒聯(lián)盟》《天使之戰(zhàn)》等表現(xiàn)穩(wěn)健。2023H1移動(dòng)游戲毛利率為83.92%，同比提升12.99pct，提升主要系公司產(chǎn)品流水結(jié)構(gòu)改善，代理產(chǎn)品流水占比下降，致對(duì)外分成費(fèi)下降。
　　費(fèi)用方面，2023H1公司銷售費(fèi)用為4.69億元，YOY+18.80%，銷售費(fèi)用率為23.74%，同比提升4.09pct。2023H1公司研發(fā)費(fèi)用為2.06億元，YOY+8.46%，研發(fā)費(fèi)用率為10.44%，同比提升0.97pct。2023H1公司管理費(fèi)用為1.43億元，YOY+95.33%，大幅提升主要系員工持股計(jì)劃及股票期權(quán)計(jì)劃費(fèi)用攤銷增加，管理費(fèi)用率為7.24%，同比提升3.59pct。
　　收購浙江盛和少數(shù)股權(quán)，提振盈利能力。
　　公司于8月14日發(fā)布收購浙江盛和剩余股權(quán)的進(jìn)展公告，浙江盛和已辦理完成股東變更及相關(guān)工商變更登記手續(xù)。浙江盛和過往成功打造《藍(lán)月傳奇》、《原始傳奇》等多款精品手游、頁游產(chǎn)品，2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.28億元，凈利潤5.32億元，2022年同期收入9.89億元，凈利潤6.40億元。截至2023年6月30日，浙江盛和尚未完成工商變更，且公司未支付剩余50%款項(xiàng)，本次收購?fù)顿Y在2023H1產(chǎn)生的投資盈利為3023.77萬元。
　　后續(xù)多款儲(chǔ)備產(chǎn)品已獲批版號(hào)，《石器時(shí)代：覺醒》定檔10月26日。
　　公司儲(chǔ)備產(chǎn)品豐富，已獲版號(hào)的產(chǎn)品包括《石器時(shí)代：覺醒》（騰訊代理發(fā)行，定檔10月26日）、《納薩力克之王》（b站代理發(fā)行）、《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》、《山海浮夢(mèng)錄》、《歸隱山居圖》、《永恒覺醒》、《一念永恒：少年追夢(mèng)》（合作項(xiàng)目）等，看好產(chǎn)品陸續(xù)上線增厚公司業(yè)績。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：公司聚焦游戲主業(yè)，傳奇、奇跡品類基本盤穩(wěn)固，同時(shí)致力搭建類型更多元的產(chǎn)品矩陣?；诠竞罄m(xù)豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為15.2/18.8/22.2億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.71/0.87/1.03元，對(duì)應(yīng)PE為20.6/16.6/14.1X，看好公司新品上線貢獻(xiàn)業(yè)績?cè)隽?，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、新品不及預(yù)期、產(chǎn)品版權(quán)糾紛風(fēng)險(xiǎn)、流量成本上升、老產(chǎn)品生命周期不及預(yù)期、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、政策監(jiān)管趨嚴(yán)、版號(hào)獲取進(jìn)度不及預(yù)期、核心人才流失、匯率波動(dòng)、玩家偏好改變、公司治理/資產(chǎn)減值/解禁減持、市場風(fēng)格切換、行業(yè)估值中樞下行等。