>> 國元證券-愷英網(wǎng)絡(luò)(002517)2023年三季報點評：產(chǎn)品儲備豐富，合作世紀(jì)華通鞏固IP優(yōu)勢-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1053KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李典,路璐 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季報。
點評：
前三季度實現(xiàn)凈利潤10.82億元，業(yè)績快速增長
2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收30.29億元，同比增長7.23%；歸母凈利潤10.82億元，同比增長18.39%；扣非歸母凈利潤實現(xiàn)10.38億元，同比增長22.88%。單三季度，公司實現(xiàn)營收10.53億元，同比增長29.10%；歸母凈利潤3.58億元，同比增長25.05%；扣非歸母凈利潤3.63億元，同比增長45.82%。2023Q1-Q3毛利率為83.91%，同比提升10.01pct，主要為對外分成費下降。銷售/管理/研發(fā)費用率為25.56%/6.81%/10.95%，同比+4.73/+2.77/+0.80pct，市場推廣費用上升導(dǎo)致銷售費率有所上升，員工持股計劃及股票期權(quán)費用攤銷導(dǎo)致管理費用上升。
產(chǎn)品儲備豐富，合作世紀(jì)華通深化IP優(yōu)勢
公司運營傳奇、奇跡品類的游戲《原始傳奇》《熱血合擊》《永恒聯(lián)盟》《藍月傳奇》等產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定，強化競爭優(yōu)勢。新游《石器時代：覺醒》（騰訊發(fā)行）已經(jīng)于10月26日上線，上線首日取得IOS免費榜第一的好成績?！断蓜ζ?zhèn)b傳：新的開始》上線微信小游戲渠道，排名榜單TOP10。公司通過自研、投資+IP的方式完善短中長期產(chǎn)品矩陣，自研自發(fā)《魔神英雄傳》、與萬代南夢宮聯(lián)合開發(fā)《敢達爭鋒對決》、戰(zhàn)投企業(yè)心光流美研發(fā)《高能手辦團》等多款產(chǎn)品取得優(yōu)秀成績。此外，公司擬籌建愷英網(wǎng)絡(luò)數(shù)字經(jīng)濟研發(fā)中心，提升公司在游戲研發(fā)、人工智能、VR/AR、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面能力。2023年10月10日，公司宣布與世紀(jì)華通簽約合作協(xié)議，深化在傳奇相關(guān)IP資源領(lǐng)域的合作，加強公司的IP優(yōu)勢。儲備項目方面，《歸隱山居圖》、《山海浮夢錄》、《臨仙》等產(chǎn)品也已獲得版號，后續(xù)上線有望帶動業(yè)績增長。
投資建議與盈利預(yù)測
公司解決歷史問題迎來新發(fā)展，研發(fā)、發(fā)行、投資+IP三大業(yè)務(wù)并舉，推動游戲主業(yè)發(fā)展。傳奇奇跡基本盤保持穩(wěn)定增長下，積極拓展創(chuàng)新品類、引入和自研優(yōu)質(zhì)IP，前瞻布局VR領(lǐng)域，打造多元化產(chǎn)品矩陣。23年游戲行業(yè)供給側(cè)改善明顯，公司后續(xù)產(chǎn)品儲備豐富，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為15.01/18.72/22.52億元，對應(yīng)EPS為0.70/0.87/1.05元/股，對應(yīng)PE為15/12/10x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
頭部老游戲流水快速下滑，新游戲上線不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險。
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