>> 光大證券-招商銀行(600036)2023年三季報點(diǎn)評：零售客群持續(xù)做大，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
598KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
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事件：
10月27日，招商銀行發(fā)布2023年三季度報告，1-3Q實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2603億，YoY -1.7%，歸母凈利潤1139億，YoY +6.5%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率17.38%（YoY -0.84pct）。
點(diǎn)評：
盈利增速小幅下行，基本面整體穩(wěn)健。招行前三季度營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為-1.7%、-2.8%、6.5%，較上半年分別下降1.4、0.4、2.6pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別為0.1%、-4.6%，增速較上半年分別下降1.1、1.9pct。3Q單季營收、歸母凈利潤同比增速分別為-4.6%、1.7%。
拆分累計盈利同比增速看，規(guī)模擴(kuò)張仍為主要拉動項(xiàng)，息差負(fù)向拖累較1H23小幅走闊至14.2pct，利息收入延續(xù)“以量補(bǔ)價”邏輯；非息收入負(fù)向拖累環(huán)比走闊；營業(yè)費(fèi)用負(fù)向拖累收窄，撥備對盈利增速正貢獻(xiàn)10pct。
3Q信貸同比多增，貸款占生息資產(chǎn)比重升至61.1%。23Q3末，招行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為9.9%、7.7%，增速較上季末分別變動-0.9、0.6pct，貸款占生息資產(chǎn)比重較上季末提升1.4pct至61.1%。前三季度新增生息資產(chǎn)5140億，同比多增49億；3Q單季生息資產(chǎn)減少843億，同比少增898億，主要由于同業(yè)資產(chǎn)減少2719億拖累，季內(nèi)貸款、金融投資增量分別為1001億、875億，同比多增375億、426億。新增信貸結(jié)構(gòu)上，前三季度對公、零售、票據(jù)增量分別為1682億、2268億、90億，3Q單季對公、零售、票據(jù)增量分別為-330億、591億、740億。零售貸款增量主要受益?zhèn)€人經(jīng)營性貸款、消費(fèi)貸款需求增加。截至23Q3末，零售貸款占比較上季末提升0.1pct至52.5%。
存款維持較高增速，零售存款占比大體持平。23Q3末，招行計息負(fù)債、存款分別同比增長10.7%、12.6%，增速較上季末分別變動0.1、-1.6pct，存款占比較上季末略升0.1pct至85.9%。前三季度新增計息負(fù)債4540億，同比多增965億；3Q單季計息負(fù)債減少665億，其中，存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債增量分別為-497億、-257億、89億。23Q3末，零售、對公存款分別同比增長24.6%、5.2%，零售存款占比較上季末提升0.9pct至42.2%。
前三季度NIM較中期收窄4bp至2.19%；3Q單季凈息差2.11%，較2Q下降5bp。1）資產(chǎn)端收益率延續(xù)下行態(tài)勢。前三季度生息資產(chǎn)收益率較中期下降4bp至3.79%，3Q單季生息資產(chǎn)、貸款收益率分別為3.72%、4.24%，環(huán)比2Q分別下8、7bp。資產(chǎn)端收益率下行主要受兩方面因素影響，①LPR持續(xù)下調(diào)及有效信貸需求不足影響下，新發(fā)放貸款利率下行；②市場利率低位運(yùn)行，帶動債券投資和票據(jù)貼現(xiàn)等資產(chǎn)收益率下降。
2）單季負(fù)債成本環(huán)比小幅改善，存款掛牌利率調(diào)整有助于穩(wěn)息差。前三季度計息負(fù)債成本率較中期微升1bp至1.72%，3Q單季計息負(fù)債、存款利率分別為1.73%、1.64%，環(huán)比2Q分別變動-1、1bp。3Q末定期存款占比較上年末提升3.1pct至44.5%，存款定期化趨勢，疊加外幣存款利率提升，提升了存款成本率。繼6月下調(diào)存款掛牌利率后，9月初起執(zhí)行再次下調(diào)后的存款利率，下調(diào)品種以1Y以上為主，有助于緩釋存款定期化帶來的成本壓力。
非利息凈收入同比下降4.6%至980億，主要受手續(xù)費(fèi)收入拖累。前三季度，招行非息收入同比下降4.6%至980億，降幅較中期走闊1.9pct。前三季度非息收入占比37.6%，占比較中期下降1.3pct。非息收入構(gòu)成上：（1）手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下降11.5%至670億，其中，財富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降6%至240億，主要受資本市場環(huán)境及客戶風(fēng)險偏好偏低等因素影響，高費(fèi)率業(yè)務(wù)萎縮；財富管理手續(xù)費(fèi)主要構(gòu)成上，代理保險收入126億（YoY +16.9%）、代理基金收入41億（YoY -22.8%），代理理財收入40億（YoY -24.3%），代理信托計劃25億（YoY -22.1%）；（2）凈其他非息收入同比增長14.9%至近310億，主要是債券投資相關(guān)收益確認(rèn)及經(jīng)營租賃收入增加。
不良率較上季末提升1bp至0.96%，仍穩(wěn)于1%以下，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。截至3Q末，招行不良余額618億，較上年末增加38億，不良貸款率為0.96%，較上季末微升1bp，較年初持平。前三季度公司新生成不良455億，同比減少近7億，不良貸款生成率（年化）1.03%，較中期小幅下降1bp。其中，對公貸款不良生成額92.1億，同比減少42.7億；零售貸款（不含信用卡）不良生成額65.7億，同比增加9.6億；信用卡新生成不良貸款297.2億，同比增加26.4億。關(guān)注率較2Q末下降1bp至1.01%，較年初下降20bp。
招行前三季度計提信用減值損失397億，同比下降20.8%。其中，貸款減值損失近415億，同比增加74億，主要受貸款規(guī)模增加及個別房地產(chǎn)客戶風(fēng)險變化影響；非信貸類資產(chǎn)減值損失-17億，同比減少178億。前三季度信用減值損失/平均總資產(chǎn)為0.51%，較上半年下降0.09pct。截至3Q末，撥備覆蓋率較2Q末略降1.8pct至445.9%，撥貸比4.27%，季環(huán)比持平。
其中，涉房類資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)情況主要披露如下：
1）表內(nèi)風(fēng)險敞口季環(huán)比繼續(xù)收窄，房地產(chǎn)相關(guān)的實(shí)有及或有信貸、自營債券投資、自營非標(biāo)投資等承擔(dān)信用風(fēng)險的業(yè)務(wù)余額4147億（較2Q末減少213億），其中，
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