>> 光大證券-杭州銀行(600926)2023年三季報點(diǎn)評：擴(kuò)表節(jié)奏穩(wěn)中有進(jìn)，盈利增速穩(wěn)于26%上方-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
527KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
10月27日，杭州銀行發(fā)布2023年三季報，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入274.3億，同比增長5.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤116.9億，同比增長26.1%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為17.49%，同比提升1.88pct。
點(diǎn)評：
營收增速季環(huán)比下降，盈利增速穩(wěn)于26%上方。杭州銀行1-3Q營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速分別為5.3%、2.7%、26.1%，較1H23分別下降0.8、1.5、0.2pct。3Q單季營收、歸母凈利潤同比增速分別為3.6%、25.5%。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張、撥備為主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)，分別拉動業(yè)績增速26.2、28.3pct；從邊際變化看，提振因素主要包括：規(guī)模擴(kuò)張、非息收入、撥備貢獻(xiàn)有所增加；拖累因素主要為息差負(fù)向拖累加大。
擴(kuò)表速度環(huán)比提升0.8pct，重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放維持較高景氣度。截至3Q末，杭州銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為14.2%、15.9%，較2Q末分別變動0.8、-1.1pct。3Q23商業(yè)銀行整體擴(kuò)表速度較上季末下降0.9pct至9.5%，但區(qū)域分化態(tài)勢延續(xù)，江浙、成渝等區(qū)域維持較高信貸景氣度，杭州銀行立足杭州、深耕浙江，并積極拓展長三角及國內(nèi)一線城市業(yè)務(wù)，受益區(qū)域布局優(yōu)勢，擴(kuò)表速度穩(wěn)中有進(jìn)、延續(xù)明顯高于行業(yè)態(tài)勢。新增生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，3Q單季新增生息資產(chǎn)363億，同比多增153億，其中貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)增量分別為114億、304億、-54億。公司今年整體信貸投放相對前置，3Q信貸增速有所回落，但預(yù)計實(shí)現(xiàn)全年15%左右貸款增速目標(biāo)無虞。
從3Q單季信貸投放結(jié)構(gòu)來看，公司貸款（含貼現(xiàn)）、零售貸款分別新增69億、45億，同比分別少增22億、24億，具體來看：①對公角度，綠色、制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域投放較快。截至23Q3末，制造業(yè)、綠色信貸較年初增幅分別為15.3%、17.2%，分別高于一般貸款增幅3.4、5.4pct；②零售角度，主要投向非房零售領(lǐng)域。23Q3，非房零售貸款、按揭貸款分別新增45億、-0.31億，非房零售貸款仍為零售信用擴(kuò)張的主導(dǎo)力量。
零售存款維持高增，存款定期化延續(xù)。公司3Q單季新增付息負(fù)債474億，同比多增227億，余額同比增速為15.2%，較2Q末提升1.4pct；從負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，3Q單季新增存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債規(guī)模分別為-7億、-145億、626億。其中，存款、同業(yè)負(fù)債同比分別多增330億、204億，應(yīng)付債券則同比少增307億；存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債同比增速分別為16.2%、-5.8%、39.1%，較2Q末分別變動4.3、-9.9、2pct，23Q3存款增速提升主要受低基數(shù)因素影響。
進(jìn)一步考察存款結(jié)構(gòu)：①分業(yè)務(wù)看：3Q單季新增零售存款、公司存款規(guī)模分別為47億、-75億，同比分別多增7億、328億。其中，零售存款余額同比增速達(dá)36.9%，高于一般存款增速20.6pct，零售存款增勢較好；②分期限看：3Q單季新增定期存款、活期存款規(guī)模分別為171億、-199億，同比分別多增160億、少減175億，定期存款占一般存款比重較2Q末提升1.7pct至48.7%，存款定期化態(tài)勢仍在延續(xù)。
測算1-3Q息差環(huán)比收窄4bp，存款掛牌利率下調(diào)，有助部分緩釋息差收窄壓力。測算1-3Q23息差為1.54%，較1H23收窄4bp左右。其中，測算生息資產(chǎn)收益率、計息負(fù)債成本率分別為3.94%、2.33%，較1H23分別下降4bp、1bp。受信貸供需矛盾加大、LPR報價下調(diào)影響，公司新發(fā)放貸款利率下行，并對息差形成一定擠壓，與行業(yè)趨勢一致。根據(jù)公司公告，預(yù)計未來市場新投放貸款利率下降空間相對有限，但目前來看實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求仍舊偏弱，貸款定價短期仍面臨一定下行壓力，滾動重定價因素或成為主要拖累項(xiàng)目。與此同時，存款掛牌利率再度下調(diào)有助于緩釋息差收窄壓力。繼7月1日下調(diào)存款掛牌利率后，9月20日，公司再次下調(diào)存款掛牌利率，在銀行業(yè)息差持續(xù)承壓態(tài)勢背景下，加強(qiáng)存款成本管控有助緩釋NIM收窄壓力。
投資收益、公允價值變動損益帶動非息走強(qiáng)，非息收入增速較1H提升6.2pct至8%。1-3Q23非息收入同比增長8%至98.4億，增速較1H23提升6.2pct。從非息收入結(jié)構(gòu)來看，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降20.1%至31.9億，增速較1H23下降3pct；凈其他非息收入同比增長30%至66.6億，增速較1H23提升12.9pct，主要受公允價值變動損益（YoY+109.6%）、投資收益（YoY+7%）驅(qū)動。前三季度，公司非息收入占比為35.9%，同比提升0.9pct。
不良率維持在0.76%低位，撥備厚度穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先水平。23Q3末，杭州銀行不良貸款、關(guān)注貸款余額分別為60億、29億，單季分別新增0.87億、-5.3億；不良貸款率、關(guān)注率分別為0.76%、0.37%，其中不良率較2Q末持平，關(guān)注率則下降7bp，不良+關(guān)注貸款率合計1.13%，較2Q末下降7bp。撥備方面，公司3Q信用簡直損失/平均總資產(chǎn)（年化）為0.53%，較2Q提升7bp；撥備覆蓋率為569.5%，較2Q末下降1.6pct，撥貸比為4.33%，較2Q末下降1bp。
定增有望改善核心一級資本充足率，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展動能。根據(jù)公司6月27日發(fā)布的定增修訂預(yù)案，公司擬向不超過35名特定對象發(fā)行普通股股份，募集資金總額不超過80億元。杭州銀行近年來業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，但前期由于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)擴(kuò)張速度較快，公司資本消耗加大。截至23Q3末，杭州銀行
|
|
