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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收346.31億元，同比+14.38%；歸母凈利潤23.64億元，同比+35.85%；扣非歸母凈利潤22.99億元，同比+35.34%。單季度看，2023Q3營收114.81億元，同比+9.7%；歸母凈利潤8.71億元，同比+40.16%；扣非歸母凈利潤8.62億元，同比+43.21%。
　　1、利潤表：2023Q3營收、歸母凈利潤分別同比增長9.7%、40.16%。
　　1）營收層面：2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收346.31億元，同比+14.38%；2023Q3公司實(shí)現(xiàn)114.81億元，同比+9.7%，整體實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。
　　2）盈利層面：2023Q1-Q3毛利率10.85%，同比+1.33pct，銷售凈利率6.75%，同比+1.01pct。2023Q3單季度毛利率11.69%，同比+2.57pct，環(huán)比2023Q2+1.84pct；銷售凈利率7.54%，同比+1.63pct，環(huán)比2023Q2+1.57pct，盈利能力持續(xù)提升。
　　3）費(fèi)用方面：2023Q1-Q3公司期間費(fèi)用率2.49%，同比-0.09pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別+0.004/-0.003/-0.18/+0.09pct，銷售費(fèi)率略有增長主要是展覽費(fèi)增加。稅金及附加1.24億元，同比+242.77%，主要是本期繳納稅款增加所致；資產(chǎn)+信用減值損失合計(jì)-1.5億元，較去年同期-1.87億元略有下降。
　　2、資產(chǎn)負(fù)債表：2023Q3末公司應(yīng)付賬款216.85億元，較年初增長46.81%，主要采購增加所致；合同負(fù)債46.45億元，較年初下降78.99%，主要是前期預(yù)收款隨產(chǎn)品銷售在當(dāng)期確認(rèn)收入所致。
　　3、吉航公司擬增資擴(kuò)股，研、造、修”一體化高質(zhì)量發(fā)展。吉航公司擬公開掛牌增資擴(kuò)股引入不超過2家投資方，交易完成后上市公司仍為吉航公司持股51%以上控股股東。增資資金將用于吉航公司基礎(chǔ)維修能力建設(shè)，包括維修設(shè)備采購、維修機(jī)庫建設(shè)、噴漆機(jī)庫建設(shè)、除漆機(jī)庫建設(shè)、配套工程建設(shè)，為公司拓展維修市場奠定基礎(chǔ)。
　　4、籌劃非公開發(fā)行股票，加快能力建設(shè)。2023年8月8日公司公告擬向不超過35名特定投資者發(fā)行不超過總股本30%的股票，發(fā)行對象均以現(xiàn)金方式認(rèn)購且不包括控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方，募集資金擬用于公司能力建設(shè)及日常經(jīng)營。我們認(rèn)為，以銷定產(chǎn)、需求剛性是軍工行業(yè)的特性，定增有助于公司加速實(shí)現(xiàn)先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)的跨代發(fā)展。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為30.36、38.78、47.67億元，對應(yīng)PE分別為38X、30X、24X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；增值稅政策變化影響。