>> 信達(dá)證券-新寶股份(002705)Q3收入增長亮眼，外銷景氣度顯著提升-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅岸陽 |
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事件：公司發(fā)布 2023年半年報，Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入44.00億元，同比+22.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.41億元，同比-4.57%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.54億元，同比-19.35%。Q1-3公司實現(xiàn)營業(yè)收入107.55億元，同比+0.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.36億元，同比-12.78%。
Q3外銷顯著修復(fù)。Q3公司收入增長較快，我們認(rèn)為主要得益于外銷出口顯著修復(fù)。2023年前三季度，公司國外營業(yè)收入約81.5億元，同比+2.15%；內(nèi)銷方面，前三季度,公司國內(nèi)營業(yè)收入約為26.1億元，同比-4.90%。折算至Q3單季度，外銷收入約為34.9億元，同比+38%，海外需求顯著回暖；內(nèi)銷收入約9.1億元，同比-14%，內(nèi)銷需求仍然較為低迷。在海外低庫存低基數(shù)、人民幣匯率較高、海運費同比大幅降低的背景下，我們認(rèn)為公司后續(xù)外銷出口有望持續(xù)向好。
前三季度毛利率維持增長，匯兌收益同比大幅減少。2023Q1-3公司毛利率為22.50%，同比+2.14pct，凈利率為7.20%，同比-1.04pct。Q3單季度公司毛利率為23.10%，同比-0.65pct，凈利率為8.05%，同比2.36pct，我們認(rèn)為毛利率有所下滑主要因為內(nèi)外銷結(jié)構(gòu)變化。受人民幣兌美元匯率波動影響，公司前三季度財務(wù)費用中的匯兌收益比上年同期減少1.93億元，主要差異集中在Q3單季度。同時，前三季度遠(yuǎn)期外匯合約/期權(quán)合約投資損失及公允價值變動損失合計比上年同期增加856萬元。還原后以上項目合計對公司前三季度凈利潤產(chǎn)生影響約為同比減少1.6億元，對凈利率拖累影響約為同比減少3.6pct。
費用率方面，單Q3銷售、管理、研發(fā)費用率分別為3.19%、5.02%、3.60%，分別同比-0.09、-0.33、+0.25pct；23年Q1-3公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為3.63%、5.43%、3.84%，分別同比+0.65、+0.20、+0.67pct。
經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著改善。1）截至23年Q3公司現(xiàn)金+其他流動資產(chǎn)合計36.38億元，同比-14.16%；應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計21.79億元，同比+32.30%；公司存貨為15.38億元，同比+7.93%；應(yīng)付票據(jù)和賬款合計41.05億元，同比+30.90%。2）23年Q1-3公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為10.03億元，同比+42.47%，23年Q3經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為6.09億元，同比+50.00%。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入分別為145.90/156.41/165.39億元，分別同比+6.5%/+7.2%/+5.7%；歸母凈利潤10.17/11.22/12.37億元，分別同比+5.8%/+10.2%/+10.3%,對應(yīng)PE為13.38/12.13/11.00倍。
風(fēng)險因素：匯率波動、原材料價格波動、產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、市場需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇等。
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