>> 興業(yè)證券-石頭科技(688169)強(qiáng)阿爾法驗(yàn)證，Q3收入、業(yè)績均超預(yù)期-231028
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 1124KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顏曉晴,蘇子杰,王雨晴 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。23Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營收56.89億元，同比+29.51%；歸母凈利潤13.60億元，同比+59.10%；扣非歸母凈利潤為12.54億元，同比+46.07%；毛利率為54.34%，同比+5.82pct。歸母凈利率為23.91%，同比+4.45pct。23Q3單季公司實(shí)現(xiàn)營收23.15億元，同比+57.56%；歸母凈利潤6.21元，同比+160.38%；扣非歸母凈利潤為5.93億元，同比+119.55%；毛利率為59.11%，同比+9.96pct；歸母凈利率為26.82%，同比+10.59pct。
Q3營收超預(yù)期，內(nèi)外銷增速亮眼。內(nèi)銷方面，23Q3公司內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)高增，洗地機(jī)增速較快。據(jù)AVC統(tǒng)計，23Q3公司掃地機(jī)/洗地機(jī)線上電商平臺銷額同比+11.36% /+236.84%；據(jù)嬋媽媽統(tǒng)計，23Q3公司抖音渠道銷額同比+24.12%。外銷方面，在低基數(shù)、外需回暖、結(jié)構(gòu)提價以及新品周期等因素加持下，預(yù)計23Q3公司外銷保持高增，其中，歐洲、北美、亞太均表現(xiàn)亮眼。
Q3業(yè)績超預(yù)期，盈利能力改善明顯。23Q3盈利能力同比提升，主要系：1）匯率利好；2）海外占比提升；3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化（S8系列等高端產(chǎn)品放量）；4）費(fèi)率同比優(yōu)化，23Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率同比-0.22 /+0.01 /-1.09/+1.45pct。
展望Q4，仍看好公司的α屬性。內(nèi)銷方面，新品P10 Pro持續(xù)放量，P10價格進(jìn)一步下沉，預(yù)計公司國內(nèi)線上份額仍呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢（據(jù)AVC數(shù)據(jù)，23Q3掃地機(jī)/洗地機(jī)線上電商平臺銷額市占率同比+2.12 /+3.66pct），雙十一表現(xiàn)值得期待。外銷方面，考慮到低基數(shù)效應(yīng)延續(xù)、搶占iRobot份額以及北美線下KA渠道實(shí)現(xiàn)零突破，預(yù)計公司外銷仍保持較快增勢。
盈利預(yù)測與評級：我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為14.69/17.48 /21.12元，10月27日股價對應(yīng)PE分別為19.9 /16.7 /13.8倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求疲軟、競爭加劇、石頭科技為興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司
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