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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營收29.5億元，同比+25.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.1億元，同比+92.3%。單季度來看，Q3營收9.1億元，同比+18.0%，環(huán)比-13.6%，歸母凈利潤1.0億元，同比+222.3%，環(huán)比-7.8%。
　　公司業(yè)績快速增長，出口業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)重要增量。受益于重卡行業(yè)復(fù)蘇，公司業(yè)績保持快速增長，前三季度營收29.5億元，同比+25.8%，Q3公司營收9.1億元，同比+18.0%，環(huán)比-13.6%，環(huán)比下滑主要系行業(yè)淡季影響。此外，公司充分享受重卡行業(yè)出口紅利，前三季度出口業(yè)務(wù)收入達(dá)6.1億元，占公司營收20.7%，伴隨海外客戶需求提升，公司業(yè)績將保持穩(wěn)定增長。
　　原材料成本下降，利好公司盈利改善。2023年1-9月鋼材平均價(jià)格約6100元/噸，去年同期平均單價(jià)約6600元/噸，同比-7.6%。受益于原材料成本下降，2023前三季度公司毛利率為25.8%，同比+4.4pp；Q3毛利率27.0%，同比+8.7pp，環(huán)比+0.7pp，公司盈利能力持續(xù)改善。費(fèi)用方面，研發(fā)費(fèi)用：公司致力于產(chǎn)品研發(fā)，Q3研發(fā)費(fèi)用0.7億元，同比+48.5%，環(huán)比+3.5%，研發(fā)費(fèi)用率為7.3%，同比+1.5pp，環(huán)比+1.2pp，助力公司打造技術(shù)壁壘；財(cái)務(wù)費(fèi)用：Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.1%，同比+0.1pp，環(huán)比-0.1pp，主要原因是Q3銀行融資增加帶來利息支出增加；管理費(fèi)用：Q3管理費(fèi)用率為4.9%，同比+0.3pp，環(huán)比+0.7pp。綜合來看，公司Q3凈利率為10.8%，同比+6.9pp，環(huán)比+0.7pp。
　　空氣懸架兌現(xiàn)業(yè)績，加碼布局線控轉(zhuǎn)向。公司前瞻性布局空氣懸架，多款產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量供貨，前三季度空氣懸架業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)2億元收入，在國家相關(guān)法規(guī)要求下，重卡行業(yè)底盤升級已成趨勢，長期來看，空氣懸架將進(jìn)一步打開公司成長空間。公司加碼布局線控轉(zhuǎn)向，三季度期間，公司宣布與漢拿萬都（蘇州）汽車部件公司設(shè)立子公司并簽署合同，公司出資0.6億元持有合資公司60%股權(quán)。在全球環(huán)保要求日益提升的背景下，電動轉(zhuǎn)向系統(tǒng)憑借低油耗、高轉(zhuǎn)向性能等優(yōu)勢，有望成為公司未來業(yè)績的重要增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.36元、0.54元、0.69元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為18倍、12倍、9倍，維持“買入”評級。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，下游客戶銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等。