>> 東吳證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報(bào)：推薦周期底部的通用機(jī)械；關(guān)注出口鏈機(jī)械業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
1214KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
周爾雙,羅悅,劉曉旭 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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1.推薦組合：三一重工、恒立液壓、晶盛機(jī)電、先導(dǎo)智能、拓荊科技、柏楚電子、杰瑞股份、邁為股份、華測(cè)檢測(cè)、奧特維、長(zhǎng)川科技、精測(cè)電子、富創(chuàng)精密、芯源微、綠的諧波、杭可科技、海天精工、高測(cè)股份、新萊應(yīng)材、奧普特、至純科技、金博股份、華中數(shù)控、聯(lián)贏激光、紐威數(shù)控、道森股份。
2.投資要點(diǎn)：
通用自動(dòng)化：9月PMI重回景氣擴(kuò)張區(qū)間，建議關(guān)注集中度提升&需求迎拐點(diǎn)的機(jī)器人行業(yè)宏觀層面：9月制造業(yè)PMI為50.2%，前值49.7%，自5月以來首次站上枯榮線。具體從供需端來看，9月生產(chǎn)指數(shù)52.7%，回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)50.5%，回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，供需延續(xù)修復(fù)。其中生產(chǎn)端表現(xiàn)略好于需求端，我們判斷主要系短期內(nèi)價(jià)格、庫(kù)存等因素有效傳導(dǎo)至生產(chǎn)端，9月PPI指數(shù)同比-2.5%，自6月觸底以來工業(yè)品價(jià)格已有部分回升，庫(kù)存方面呈現(xiàn)被動(dòng)去庫(kù)存狀態(tài)，有望于年底或明年初迎來補(bǔ)庫(kù)周期。微觀層面：需求端8月以來開啟復(fù)蘇，微觀企業(yè)對(duì)四季度仍有信心。具體分行業(yè)來看：刀具企業(yè)自6月下旬以來訂單排產(chǎn)周期已有延長(zhǎng)（1-1.5個(gè)月，正常為1個(gè)月），目前仍維持高位，反應(yīng)制造業(yè)開工率的逐步回升；注塑機(jī)企業(yè)8月訂單同比和環(huán)比均有20%左右增長(zhǎng)，通用減速機(jī)企業(yè)9月訂單同比增速也達(dá)10+%。
工業(yè)機(jī)器人行業(yè)10月迎需求拐點(diǎn)，且龍頭集中度持續(xù)提升。根據(jù)相關(guān)智庫(kù)預(yù)測(cè)，10月國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人銷量環(huán)比9月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，剔除國(guó)慶影響后需求改善可觀，主要系2022年以來下游機(jī)器人庫(kù)存逐步出清，且光伏行業(yè)需求持續(xù)旺盛。此外2023年以來在行業(yè)需求持續(xù)下滑的背景下，工業(yè)機(jī)器人龍頭企業(yè)仍保持高增長(zhǎng)。根據(jù)埃夫特公告，1-9月工業(yè)機(jī)器人出貨量達(dá)9567臺(tái)，同比增長(zhǎng)118%，基本達(dá)成公司年初制定出貨目標(biāo)（1萬臺(tái)），疊加機(jī)器人國(guó)產(chǎn)化率持續(xù)提升，國(guó)產(chǎn)機(jī)器人龍頭廠商有望持續(xù)受益。投資建議：工業(yè)自動(dòng)化推薦國(guó)茂股份、埃斯頓、怡合達(dá)；建議關(guān)注埃夫特；刀具推薦歐科億、華銳精密、新銳股份；機(jī)床行業(yè)推薦科德數(shù)控、海天精工、紐威數(shù)控、國(guó)盛智科、秦川機(jī)床；注塑機(jī)行業(yè)推薦伊之密。
光伏設(shè)備：安徽華晟HJT 9月實(shí)現(xiàn)盈利，金博股份奧特維接連發(fā)布新品。據(jù)華晟大理產(chǎn)業(yè)研討會(huì)，安徽華晟2023年9月已實(shí)現(xiàn)盈利，華晟三期2.5GW產(chǎn)能，在未上0BB的情況下，非硅成本降至0.23元/W，未來0BB能在此基礎(chǔ)上繼續(xù)降本約5分/W，整體降本情況超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)心的華晟C輪融資問題已得到解決，C輪由央企領(lǐng)投。我們認(rèn)為HJT龍頭華晟各項(xiàng)業(yè)務(wù)推進(jìn)順利的背景下，隨著后續(xù)HJT投資回報(bào)期逐漸縮短，光伏老龍頭均會(huì)加速布局。HJT訂單落地速度符合預(yù)期，2023全年新接訂單目標(biāo)確定性完成。
10月23日，金博股份發(fā)布短纖碳陶剎車盤，單盤價(jià)格為999元，一輛車全配碳陶剎車盤需4個(gè)剎車盤+8個(gè)剎車片，剎車片價(jià)格區(qū)間為200-500元/個(gè)，因此我們預(yù)計(jì)短纖新品的單車價(jià)值量約6000元。公司產(chǎn)能規(guī)劃為2023年達(dá)到年產(chǎn)能40萬碳陶剎車盤，800萬片專用剎車片，可以滿足10萬輛車；2025年達(dá)到年產(chǎn)能400萬/年碳陶剎車盤，2000萬片專用剎車片，可以滿足100萬輛車。產(chǎn)量結(jié)構(gòu)中，長(zhǎng)纖盤定位高端，產(chǎn)能占比約20%，短纖盤定位是起量，產(chǎn)能占比約80%，組成豐富的產(chǎn)品線。10月27日，奧特維召開低氧單晶爐發(fā)布會(huì)，主要四個(gè)特點(diǎn)：一是晶體品質(zhì)大幅提升，性價(jià)比更高，優(yōu)化熱場(chǎng)，有效抑制雜質(zhì)和提高排雜能力；二是智能拉晶系統(tǒng)，穩(wěn)定實(shí)現(xiàn)從加料-拉晶全自動(dòng)化；三是配備輔助設(shè)備，搭載松瓷自我開發(fā)的全自動(dòng)OCZ加熱系統(tǒng)，單產(chǎn)提高5%；四是全新一代軟控系統(tǒng)。松瓷低氧單晶爐目前已通過頭部企業(yè)大批量數(shù)據(jù)測(cè)試，無同心圓出現(xiàn)。36寸熱場(chǎng)拉N10硅棒氧含量最新降低至6PPM，36寸熱場(chǎng)N12最新降低至7PPM。硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機(jī)電、高測(cè)股份、金博股份，電池片環(huán)節(jié)推薦邁為股份，組件環(huán)節(jié)推薦奧特維。
出口鏈機(jī)械：北美制造業(yè)回流為長(zhǎng)期趨勢(shì)，關(guān)注出口鏈機(jī)械業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期
2023前三季度在海外需求旺盛的背景下，中國(guó)制造業(yè)海外市場(chǎng)拓展順利，裝備競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)兌現(xiàn)。剔除匯率及海運(yùn)費(fèi)影響，叉車、高機(jī)等公司海外業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。中長(zhǎng)期來看，北美制造業(yè)回流為長(zhǎng)期趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛加快海外布局，在生產(chǎn)端加大研發(fā)投入拓品類、提高核心零部件自制比例；在銷售端加快海外拓展本土化、完善銷售渠道，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力快速提升。國(guó)內(nèi)制造業(yè)目前處于出海初期階段，市場(chǎng)份額尚低，提升空間廣闊，建議關(guān)注出海提速的工程機(jī)械、叉車、高機(jī)、機(jī)器人等機(jī)械設(shè)備。重點(diǎn)推薦【杭叉集團(tuán)】、【安徽合力】、【浙江鼎力】、【三一重工】、【徐工機(jī)械】、【中聯(lián)重科】、【恒立液壓】等，建議關(guān)注【石頭科技】、【科沃斯】等。
油服專題：全球油氣資本開支持續(xù)增長(zhǎng)，關(guān)注深海板塊及北美電動(dòng)化結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
據(jù)Rystad Energy數(shù)據(jù)，2023年全球油氣板塊的資本開支達(dá)到了約7250億美元，同比增長(zhǎng)14%，自2021年以來連續(xù)三年增長(zhǎng)。目前油價(jià)已經(jīng)超過了油氣勘探開發(fā)的成本，油公司加大資本開支，帶動(dòng)油氣設(shè)備和油服板塊的景氣。根據(jù)不同板塊來看，20
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