>> 德邦證券-策略周報：保衛(wèi)3000，靜待海外風(fēng)險釋放-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大?。?/td>
| 1649KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳開達(dá),林晨,肖峰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
導(dǎo)讀：我們在5月3日《5月，蓄力盛夏》指出后續(xù)政策重心在引導(dǎo)內(nèi)生動能乘勢而上，5月29日《迷茫時大科技破局》，6月4日《6月，第三波潮起》，7月2日《強宏觀板塊是否有機會？》指出需緊密跟蹤商品價格以防投資者預(yù)期迅速向強宏觀板塊/資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，7月16日《出口鏈的增量視角》指出美國制造業(yè)周期也將回暖，8月6日《政策底與市場底？》指出政策底靠脈沖，市場底靠磨。10月15日《國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底初現(xiàn)，海外風(fēng)險涌動》提出海外風(fēng)險正在醞釀，10月22日《3000保衛(wèi)戰(zhàn)》提示至暗時刻如何破局，過去半個月已經(jīng)印證，但投資者還應(yīng)對此保持關(guān)注和應(yīng)對。
市場思考：保衛(wèi)3000，靜待海外風(fēng)險釋放。近期國內(nèi)流動性水平有所改善，A股重回3000。1）國內(nèi)銀行間市場流動性自8月底后經(jīng)歷了顯著的收緊。2）在此期間，債市和A股紛紛陷入調(diào)整。3）10月下旬以來，央行開啟大量貨幣投放，對流動性進(jìn)行呵護(hù)，資金預(yù)期溢價顯著下行，多重利好呵護(hù)，A股重回3000。海外流動性緊縮持續(xù)，信用市場有所反應(yīng)。1）全球美元流動性邊際趨緊，但因美國通脹高企，流動性無法得到美聯(lián)儲的“呵護(hù)”。2）美元流動性的緊張已傳導(dǎo)至信用市場，美國、歐洲高收益信用債利差在近期都有顯著擴(kuò)大。3）國內(nèi)和海外流動性環(huán)境未出現(xiàn)“共振”寬松，近期投資者應(yīng)以防海外風(fēng)險為主。
國內(nèi)：工業(yè)生產(chǎn)騰落指數(shù)持平。1）交運高頻指標(biāo)方面，地鐵客運量指數(shù)回落，貨運流量指數(shù)回升。2）工業(yè)生產(chǎn)騰落指數(shù)持平。從分項上看，滌綸長絲、輪胎、唐山高爐回升，山東地?zé)?、甲醇、純堿回落。
國際：美國Q3GDP初值大超預(yù)期。1）俄烏沖突跟蹤：美國和丹麥分別宣布新一輪對烏軍援，俄進(jìn)行核力量演習(xí)，發(fā)射洲際導(dǎo)彈和巡航導(dǎo)彈。2）美國第三季度實際GDP初值年化環(huán)比增4.9%，預(yù)期4.3%，結(jié)構(gòu)上看消費、投資為主要支撐分項，環(huán)比來看各分項均上行，進(jìn)出口大幅走高。此外PCE消費數(shù)據(jù)或暗示通脹持續(xù)放緩，美國經(jīng)濟(jì)軟著陸概率加大。
市場：北向資金流出改善，主要流入行業(yè)為基礎(chǔ)化工、交通運輸、公用事業(yè)、鋼鐵、建筑裝飾；杠桿資金流入汽車、通信、電子、醫(yī)藥生物、銀行。北向本周凈流向力度-4.96億元，上周凈流向-238.18億元。以兩大資金主體合力結(jié)果來看，基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、電子、汽車獲得較強共識，而計算機、電力設(shè)備、食品飲料則面臨兩大資金主體共同流出壓力。
行業(yè)配置建議:普林格周期處于非典型復(fù)蘇，而本輪庫存周期中，上游原料主要處于主動去庫存階段，中游制造和下游消費主要處于被動去庫存階段。隨著系列擴(kuò)需求政策落地有望催化市場走出谷底，防守反擊重視恒生科技和大消費（食品飲料、家電家居、消費建材、汽車、地產(chǎn)、醫(yī)藥、消費電子、社服等）。
風(fēng)險提示：地緣沖突超預(yù)期，海外通脹持續(xù)性超預(yù)期，流動性收緊超預(yù)期。
|
|
