>> 東證期貨-國債期貨周度報告：資金面開始轉(zhuǎn)松，關(guān)注做陡曲線策略-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 7177KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲東 |
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★一周復盤：期債多數(shù)上漲
本周（10.23-10.29）期債多數(shù)上漲。周一，由于周末央行潘行長表示，進一步推動金融機構(gòu)降低實際貸款利率，國債期貨上漲。周二，股市走強，債市承壓，晚間新華社傳出財政部增發(fā)1萬億元國債的消息。周三，上調(diào)赤字率的消息落地后，債市開始交易后續(xù)央行寬貨幣的邏輯，疊加資金面確實轉(zhuǎn)松，債市明顯走強。周四，資金面雖然相對寬松，但存單延續(xù)提價，期債沖高回落。周五，消息面相對較為平靜，A股大漲，期債窄幅震蕩略有走弱。截至10月27日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為101.055、101.810、101.700和98.140元，分別較上周末變動+0.110、+0.240、+0.260和- 0.230元。
★資金面開始轉(zhuǎn)松，關(guān)注做陡曲線策略
資金面是近期債市最為關(guān)注的因素。一者預計央行后續(xù)會出臺多種政策呵護資金面，降低政府債發(fā)行的成本；二者下周即將步入11月，資金面也有季節(jié)性轉(zhuǎn)松的動力。綜合來看，資金面轉(zhuǎn)松的方向是較為確定的，只不過由于中美利差深度倒掛，央行投放流動性略顯被動，資金利率下行的空間不會很大。目前短債的分位數(shù)明顯偏高，只要資金面出現(xiàn)轉(zhuǎn)松的信號，短債就會出現(xiàn)相對較大幅度的下行。長債短期內(nèi)受供給等因素的沖擊更大。但目前10年期品種收益率在2.7%左右，已經(jīng)具備了配置的價值，且后續(xù)央行也有較大概率降息，因此同樣建議做多10年期品種。
綜合來看，隨著資金面轉(zhuǎn)松，下周債市做多力量可能會上升。策略方面：1）目前安全邊際較高，或可考慮買入；2）收益率曲線已經(jīng)非常平，可關(guān)注做陡曲線相關(guān)策略，但目前TS已經(jīng)呈現(xiàn)出偏升水的結(jié)構(gòu)，繼續(xù)多TS空T潛在的收益可能比較有限；3）關(guān)注TS上的正套機會。
★風險提示：
人民幣匯率超預期貶值，輸入性通脹壓力上升。
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