>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)專題研究： 河南山東豬價超跌，關(guān)注冬季疫病傳播-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊承慧 |
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本周觀點
1）上周部分北方地區(qū)豬價出現(xiàn)明顯超跌，涌益咨詢口徑河南/山東地區(qū)豬價周環(huán)比跌幅分別為4.64%/3.94%。我們分析豬病蔓延帶來的恐慌性拋售或為主因。當前生豬疫病值得較高關(guān)注，生豬疫病或加速行業(yè)產(chǎn)能去化。一方面，在周期底部養(yǎng)殖戶對于疫病的防控積極性往往可能明顯下降；另一方面，疫病可能使得養(yǎng)殖戶減少仔豬、母豬補欄，進而加速產(chǎn)能去化。2）雙十一預(yù)售活動開啟，寵物行業(yè)及頭部寵企紛紛創(chuàng)得佳績，我們將密切跟蹤后續(xù)寵物食品的放量情況。
周專題：河南山東豬價超跌，關(guān)注冬季疫病傳播
上周部分北方地區(qū)豬價出現(xiàn)明顯超跌，涌益咨詢口徑河南/山東地區(qū)豬價周環(huán)比跌幅分別為4.64%/3.94%。我們分析非洲豬瘟等疫病反復(fù)、部分養(yǎng)殖戶恐慌出欄或為主因。我們認為，當前生豬疫病值得較高關(guān)注，生豬疫病或加速行業(yè)產(chǎn)能去化。一方面，在周期底部、悲觀情緒持續(xù)蔓延時，養(yǎng)殖戶對于疫病的防控積極性往往可能明顯下降，疫病本身導(dǎo)致的死亡、拋售可能導(dǎo)致產(chǎn)能加速去化；另一方面，疫病可能加劇養(yǎng)殖戶悲觀情緒，減少仔豬、母豬補欄，進而加速產(chǎn)能去化進程。
養(yǎng)殖：生豬產(chǎn)能去化邏輯或不改，白雞產(chǎn)能收縮或逐步兌現(xiàn)
1）生豬：據(jù)博亞和訊，上周生豬價格周環(huán)比下降3.94%，主要系豬病蔓延帶來的恐慌性拋售導(dǎo)致。建議關(guān)注成本占優(yōu)、出欄量成長性高的牧原股份/溫氏股份等。2）上周白羽雞/白羽雞苗均價周環(huán)比上漲1.12%/4.95%。我們認為白雞行業(yè)供給階段性分布不勻或為主因，國內(nèi)食品深加工乃大勢所趨，建議關(guān)注調(diào)理品產(chǎn)能和銷量占優(yōu)的圣農(nóng)發(fā)展。3）海大集團實控人薛華提議公司使用自有資金3 -5億元回購公司部分股份用于股權(quán)激勵等。長期來看，公司有望受益于配方優(yōu)化及營銷/生產(chǎn)等多方位優(yōu)勢，市占率有望提升。
種植：三季報預(yù)收款同比高增，種業(yè)高景氣有望持續(xù)
三季報中預(yù)收款往往為種企下一季銷售的前瞻信號，截至Q3末，隆平高科/豐樂種業(yè)/荃銀高科/登海種業(yè)/萬向德農(nóng)的預(yù)收款分別同比+18%/+22%/23%/+24%/13%，實現(xiàn)兩位數(shù)高增。我們分析主要系糧價處于歷史較高水平。一般而言，糧食價格上漲/下跌通常會影響農(nóng)民在下一個種植季的種植行為，因此種子價格和銷量的變化一般滯后于糧價，我們預(yù)計2023/24年度種業(yè)高景氣仍有望持續(xù)。站在當前時點，考慮到品審落地、糧價高位、板塊估值相對低位等多重利好因素，我們認為種業(yè)景氣度上行確定性較高。建議關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
寵物：9月寵食出口量拐點或已顯現(xiàn)，關(guān)注雙十一寵食放量
9月美元/人民幣口徑下我國寵食出口額同比+29.3%/+37.1%。其中出口量同比+42.6%，美元口徑下出口單價同比-9.3%?？紤]到自去年9月起海外客戶開始去庫，我們分析此次寵食出口額同比大幅改善或系低基數(shù)效應(yīng)影響。美元口徑下我國寵食出口額或已接近2021年同期水平，其中出口量領(lǐng)先出口單價率先修復(fù)。佩蒂股份23Q3出口業(yè)務(wù)業(yè)績同比承壓、但環(huán)比有所改善。乖寶寵物23Q3受自有品牌增長帶動業(yè)績表現(xiàn)亮眼。雙十一預(yù)售活動開啟，寵物行業(yè)及頭部寵企紛紛創(chuàng)得佳績，我們將密切跟蹤后續(xù)寵物食品的放量情況。建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份和佩蒂股份。
風(fēng)險提示：豬價不及預(yù)期，生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價格上漲，非洲豬瘟疫情風(fēng)險。
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