>> 招商證券-萊克電氣(603355)出口業(yè)務(wù)同比如期轉(zhuǎn)正，汽零業(yè)務(wù)維持穩(wěn)步增長-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
291KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪,紀(jì)向陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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萊克電氣發(fā)布2023年三季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收57.9億元，同比-14.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.0億元，同比-3.1%。其中，Q3單季度公司實現(xiàn)營收21.4億元，同比-4.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元，同比-34.7%。
Q3出口業(yè)務(wù)同比轉(zhuǎn)正，收入跌幅迅速收窄。2023年上半年，公司出口業(yè)務(wù)受歐美地區(qū)高通脹和品牌商&渠道商去庫存影響，公司出口業(yè)務(wù)短期承壓，Q1降幅超過30%，我們預(yù)計Q2下滑也超過20%。進(jìn)入Q3以來，隨美聯(lián)儲加息預(yù)期見頂，疊加零售庫存去化接近尾聲并開始進(jìn)入補(bǔ)庫存通道，行業(yè)需求有所回暖，在此背景下公司出口業(yè)務(wù)于Q3同比如期轉(zhuǎn)正。汽車零部件業(yè)務(wù)繼續(xù)維持穩(wěn)步增長，其他零部件比如太陽能核心零部件得益于客戶增加，我們預(yù)計也將有所增長。自主品牌業(yè)務(wù)方面，由于國內(nèi)消費仍處于恢復(fù)階段，而公司清潔、凈水等品類主要定位中高端，因此短期或仍有所承壓。
Q3歸母凈利潤同比-34.7%，前三季度剔除財務(wù)費用后歸母凈利潤同比+10%。公司Q3毛利率24.5%，同比+4.7 pcts，主要與公司戰(zhàn)略決策主動放棄盈利水平較低的業(yè)務(wù)，特別是2022年銷售數(shù)億元盈利水平較低的ODM業(yè)務(wù)有關(guān)；環(huán)比-3.5 pcts，或與低毛利率出口業(yè)務(wù)占比回升有關(guān)。期間費用率方面，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為5.4%/2.9%/5.8%，同比+0.8/-0.4/+0.4 pcts，銷售費用率增長或與公司今年加大自主品牌費用投放有關(guān)，自Q2以來由于需求不振，公司開始對費用投放進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計后續(xù)費用率仍將有所優(yōu)化；財務(wù)費用率-2.2%，同比+7.9 pcts，主要與匯兌收益大幅減少有關(guān)，前三季度剔除財務(wù)費用后公司凈利潤同比+10%。Q3凈利率10.4%，同比-4.8 pcts。
利華科技收購?fù)瓿?，核心零部件業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步擴(kuò)充。公司此前公告擬出資2.7億元收購萊克投資和利華控股持有的利華科技合計96.5%的股權(quán)，10月9日公司公告已完成全部收購款支付，將利華科技納入合并報表范圍。利華科技主要從事電子制造加工服務(wù)，業(yè)務(wù)涉及通訊、工控和醫(yī)療領(lǐng)域，目前銷售額10億元左右，并購?fù)瓿珊笥兄跀U(kuò)充公司的核心零部件業(yè)務(wù)布局。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營業(yè)總收入89/103/119億元，同比-0%/+16%/+15%；預(yù)計分別實現(xiàn)歸母凈利潤10.1/10.9/13.0億元，同比+2%/+8%/+19%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值分別為14/13/11倍，考慮到外銷ODM業(yè)務(wù)逐步回暖，核心零部件穩(wěn)健增長，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：海外需求不及預(yù)期、匯率&原材料價格大幅波動等。
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