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事件:
　　方盛制藥于2023年10月26日發(fā)布三季報：2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.15億元，同比下降10.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元，同比下降45.27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.22億元，同比增長69.90%。
　　投資要點:
　　收入端短期承壓，扣非利潤穩(wěn)健增長2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.15億元，同比下降10.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元，同比下降45.27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.22億元，同比增長69.90%。其中，單三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元，同比下降25.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比下降82.02%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.34億元，同比增長8.04%。受到佰駿醫(yī)療不再納入合并報表和去年同期處置佰駿醫(yī)療股權(quán)產(chǎn)生投資收益影響，公司收入和歸母凈利潤下滑幅度較大，由于持續(xù)聚焦主業(yè)，經(jīng)營效率提升，而扣非歸母凈利潤保持穩(wěn)健增長。
　　持續(xù)聚集主業(yè)，經(jīng)營效率不斷增強2023年前三季度，公司醫(yī)藥工業(yè)收入10.84億元，同比增長3.44%，占比達到89.20%，較2022年全年醫(yī)藥工業(yè)收入占比80.51%提升8.69pct。2023年前三季度，公司扣非歸母凈利率為10.02%，較去年同期5.28%提升4.74pct。
　　重視市場契機，積極開拓市場截至2023年上半年，公司產(chǎn)品中蒙脫石散、奧美拉唑腸溶片、甲硝唑栓、強力枇杷膏、強力枇杷露等入選《國家基本藥物目錄》（2018年版），頭孢克肟片、藤黃健骨片、頭孢丙烯片、跌打活血膠囊、阿德福韋酯分散片、蒙脫石散、血塞通分散片、小兒荊杏止咳顆粒、依折麥布片、玄七健骨片、血塞通片、健胃愈瘍顆粒、舒爾經(jīng)膠囊、龍血竭散、益母草顆粒等共有71個產(chǎn)品品規(guī)入選《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄》（2022年版）。把握市場契機，積極開拓銷售推廣。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為18.12億元、21.80億元和26.28億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.73億元、2.24億元和2.75億元，對應(yīng)PE估值分別為26.70X、20.54X和16.75X。公司持續(xù)推進改革創(chuàng)新，打造“338工程”助力產(chǎn)品集群發(fā)展，鑒于公司持續(xù)聚焦主業(yè)，改革成果初現(xiàn)，經(jīng)營效率得到有效提升，上調(diào)評級，給予“買入”評級。
　　風險提示
　　醫(yī)藥行業(yè)政策風險，核心產(chǎn)品放量不及預(yù)期，“338工程”實施不及預(yù)期，公司盈利能力下降，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，公司管理層變動風險，核心人才流失風險，短期股價波動風險。