>> 國海證券-馬應(yīng)龍(600993)2023年三季報點評報告：母公司收入端穩(wěn)健， 看好四季度環(huán)比改善及長期增長-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 613KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周小剛,趙寧寧 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件:
2023年10月27日，馬應(yīng)龍發(fā)布2023年三季報：2023年前三季度公司實現(xiàn)營收24.46億元（同比-12.17%），實現(xiàn)歸母凈利潤4.18億元（同比+0.56%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.60億元（同比-12.83%）。
投資要點:
母公司收入端穩(wěn)健，強化核心肛腸藥品渠道管控與價格維護。2023年前三季度公司實現(xiàn)營收24.46億元（同比-12.17%），實現(xiàn)歸母凈利潤4.18億元（同比+0.56%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.60億元（同比-12.83%）。母公司收入端整體穩(wěn)健，2023年前三季度母公司實現(xiàn)營收12.81億元（同比+2.17%），實現(xiàn)歸母凈利潤4.36億元（同比-2.89%），主業(yè)肛腸藥品2023年以來主要在強化渠道管控與穩(wěn)定價格，短期收入端穩(wěn)健。
2023年第三季度公司實現(xiàn)營收8.06億元（同比-6%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元（同比-4.93%），扣非歸母凈利潤1.37億元（同比-2.23%）。2023年第三季度母公司實現(xiàn)營收4.30億元（同比+5.20%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.45億元（同比-2.07%）。
看好公司四季度環(huán)比改善及長期增長韌性。短期來看，隨著公司肛腸藥品渠道管控達到一定效果，三季度母公司收入端增速同比轉(zhuǎn)正，我們看好四季度發(fā)貨端持續(xù)環(huán)比改善。中長期來看，馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓在治痔領(lǐng)域市占率較高，具有較強的品牌力和消費者粘性。并且，1）近年來公司通過系列品牌宣傳，增加品牌的年輕活力，拓寬使用人群。2）通過布局馬應(yīng)龍醫(yī)療服務(wù)，構(gòu)成了從診療到藥品的深度循環(huán)，促進肛腸藥品營銷，同時實現(xiàn)了銷售下沉，保障治痔類產(chǎn)品的穩(wěn)健增長。
盈利預(yù)測和投資評級
預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為5.12/6.25/7.60億元，對應(yīng)當前股價PE為19/16/13倍。馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓在治痔藥品領(lǐng)域具有較強的消費者粘性，且強化渠道管控后能夠增加公司對產(chǎn)品的把控力，我們看好治痔藥品長期增長，維持“買入”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟發(fā)展不及預(yù)期；疫情影響業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)；行業(yè)競爭加?。恢沃填惍a(chǎn)品增長不及預(yù)期；醫(yī)藥政策風險等。
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