>> 浙商證券-新宙邦(300037)23Q3點評報告：Q3收入利潤環(huán)比改善，氟化工新產能釋放未來可期-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
929KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李輝 |
| 下載權限： |
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公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)收入55.83億元，同比下降23.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.97億元，同比下降44.73%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.45億元，同比下降47.72%。其中Q3單季度實現(xiàn)收入21.50億元，同比下降8.05%，環(huán)比增加20.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.80億元，同比下降36.04%，環(huán)比增加3.37%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.66億元，同比下降38.61%，環(huán)比增加6.03%。業(yè)績好于預期。
投資要點
有機氟放量+電解液改善，公司Q3收入利潤環(huán)比改善
23Q3公司收入利潤環(huán)比增加，我們認為主要系有機氟新產能釋放疊加電解液銷量改善。根據百川盈孚，23Q3電解液均價和毛利潤分別為32099元/噸、1652元/噸，同比分別下降52.6%、79.5%，環(huán)比分別下降9.9%、24.0%。公司電解液業(yè)務大力發(fā)展海外客戶，當前波蘭電解液基地已經投產，后續(xù)電解液盈利有望優(yōu)化。23Q3公司銷售毛利率28.27%，同比降1.89 PCT，環(huán)比降2.14 PCT，銷售凈利率13.24%，同比降5.92 PCT，環(huán)比降2.13 PCT，毛利率環(huán)比下降預計系電解液業(yè)務占比提升所致。Q3公司財務費用環(huán)比增加約2600萬元，預計系匯兌收益減少；信用減值環(huán)比增加約1600萬元，預計系電解液銷量環(huán)比增長計提應收賬款減值。公司前三季度經營性現(xiàn)金流凈額25.03億元，同比增加10.48億元。存貨周轉率4.20，應收賬款周轉率2.93，同比均有所下降。
氟化工項目陸續(xù)投產，助力公司加速成長
23Q3公司在建工程13.43億元，同比增4.82億元。根據中報，公司當前多個項目推進中，主要為海德福一期、瀚康鋰電添加劑項目、惠州3.5期溶劑擴產項目、海斯福二期、天津鋰電及半導體化學品等項目，此外10月26日公司公告擬投資不超過8億元在南通建設12.5萬噸半導體新材料和20.5萬噸電池化學品。受益于龍頭3M退出及AI算力提升帶動芯片及數據中心冷卻液需求，公司半導體清洗劑、數據中心冷卻液等產品需求旺盛。公司擴建海德福一期、海斯福二期、海斯福四期以滿足下游需求，當前海斯福二期已投產，海德福一期預計24年2月底達到可使用狀態(tài)。隨著上述產能落地，公司未來有望加速成長。
盈利預測和估值
電解液盈利優(yōu)化低于預期，下調23-25年歸母凈利潤至12.03/17.50/26.66億元，EPS分別為1.60/2.33/3.56元/股。公司聚焦功能化學品，是平臺型電子化學品龍頭，進入國際巨頭供應鏈，研發(fā)實力強行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。多個項目陸續(xù)進入投產期，有望進入新一輪快速增長期。維持“買入”評級。
風險提示
產品價格波動；客戶開拓不及預期；產能投放不及預期；環(huán)保及安全事故風險；
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