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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.75億元，同比增長(zhǎng)-10.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng)-14.93%。
　　投資要點(diǎn)
　　2023前三季度營(yíng)收同比減少10.24%，研發(fā)支出同比增長(zhǎng)11.05%：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.75億元，同比增長(zhǎng)-10.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.63億元，同比增長(zhǎng)-14.93%。2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.36元，同比增長(zhǎng)-30.71%。歸母凈利潤(rùn)0.15億元，同比增長(zhǎng)-77.82%。2023年前三季度，公司銷(xiāo)售毛利率為39.04%；2023年第三季度，公司銷(xiāo)售毛利為37.42%。2023年前三季度，公司研發(fā)支出為0.82億元，同比增長(zhǎng)11.05%。2023年前三季度，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為1.04億元，同比增長(zhǎng)1507.16%，主要為報(bào)告期內(nèi)子公司銀行借款增加且上年同期數(shù)較低所致。
　　打造毫米波領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)，搶占6G市場(chǎng)：微波/毫米波、有源相控陣技術(shù)是移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)向超高速率、超低時(shí)延、超大規(guī)模機(jī)器連接數(shù)發(fā)展的核心技術(shù)之一，也是未來(lái)6G網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)之一。公司在毫米波領(lǐng)域擁有研發(fā)與生產(chǎn)的綜合能力，并已取得多項(xiàng)專(zhuān)利，公司的毫米波產(chǎn)品在行業(yè)中具備充分的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前，公司已成功自主研發(fā)28G毫米波有源相控陣天線、毫米波無(wú)線點(diǎn)對(duì)點(diǎn)及點(diǎn)對(duì)多點(diǎn)系列傳送網(wǎng)產(chǎn)品，出口至全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
　　軍工電子和民用通信領(lǐng)域齊發(fā)展，公司未來(lái)成長(zhǎng)可期：公司聚焦民用通信和軍工電子兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，公司軍工電子業(yè)務(wù)主要應(yīng)用于國(guó)防信息化建設(shè)領(lǐng)域，近年來(lái)，隨著國(guó)家軍事實(shí)力的提升和軍事現(xiàn)代化的推進(jìn)，軍工電子行業(yè)將迎來(lái)更廣闊的發(fā)展空間，未來(lái)公司有望充分受益于軍工信息化發(fā)展。公司民用通信業(yè)務(wù)主要應(yīng)用于移動(dòng)通信領(lǐng)域，隨著公司在民用通信領(lǐng)域加大國(guó)際國(guó)內(nèi)大型通信設(shè)備集成商的深度融合和合作，以及產(chǎn)品系列的不斷豐富、訂單及交付有望逐步增厚，公司未來(lái)成長(zhǎng)可期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，考慮到軍民產(chǎn)品在微波技術(shù)領(lǐng)域的高度協(xié)同，公司在超寬帶上下變頻系統(tǒng)為行業(yè)領(lǐng)先，奠定了持續(xù)成長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。我們調(diào)整2023-2025年的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.75(-0.53)/4.13(+0.50)/5.76(+0.53)億元，對(duì)應(yīng)PE分別為32/22/16倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；3）技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。