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事件：2023年8月25日晚，盛路通信發(fā)布2023年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)總收入7.38億元，同比去年下跌0.86%，歸母凈利潤為1.48億元，同比去年增長20.01%，基本EPS為0.16元。
　　公司上半年利潤維持高質(zhì)量增長，Q2業(yè)績修復(fù)明顯。據(jù)公司半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元，較2022Q2的3.65億元同比+7.74%，較2023Q1的3.45億元環(huán)比+13.91%；公司2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，較2022Q2的0.61億元同比+22.05%，較2023Q1的0.73億元環(huán)比+2.32%。公司2023年上半年利潤端整體呈現(xiàn)高質(zhì)量增長態(tài)勢。
　　軍工電子業(yè)務(wù)成長穩(wěn)健，微波通信天線產(chǎn)品逆勢增長。分業(yè)務(wù)來看，上半年公司通信設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.71億元，較2022H1的4.32億元同比-14.12%；軍工電子業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，上半年實(shí)現(xiàn)收入3.68億元，較2022H1的3.13億元同比+17.41%。分產(chǎn)品來看通信設(shè)備業(yè)務(wù)中基站天線與終端天線產(chǎn)品銷售不同幅度承壓，射頻器件與設(shè)備產(chǎn)品整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健，微波通信天線產(chǎn)品逆勢增長，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元，較2022H1的9.66億元同比高增25.75%。
　　自動駕駛領(lǐng)域公司進(jìn)展顯著，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)公司重點(diǎn)布局。隨著國內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、自動駕駛、智能電網(wǎng)、智慧醫(yī)療等多個(gè)應(yīng)用場景需求不斷興起。在自動駕駛領(lǐng)域，隨著自動駕駛產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)步，5G通訊、北斗導(dǎo)航應(yīng)用日漸成熟，高精度定位市場迎來發(fā)展機(jī)遇。2022-2025年，自動駕駛等級將由L2/L2+逐步向L3/L3+演進(jìn)，高等級自動駕駛對定位精度的要求更高，定位精度需達(dá)厘米級，推動高精度組合定位技術(shù)持續(xù)發(fā)展。針對自動駕駛方向，公司目前GNSS雙頻多模有源技術(shù)的研發(fā)，推動高精度定位技術(shù)在自動駕駛領(lǐng)域的廣闊應(yīng)用。公司在自動駕駛領(lǐng)域已經(jīng)取得了數(shù)個(gè)新項(xiàng)目并部分實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)交付，隨著自動駕駛應(yīng)用的提速和公司市場占有率的提升，預(yù)計(jì)將為公司業(yè)績增長帶來新動力。衛(wèi)星通信領(lǐng)域當(dāng)前我國發(fā)展主要圍繞低軌通信衛(wèi)星。由于衛(wèi)星頻率和軌道資源是稀缺戰(zhàn)略資源，同時(shí)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在全球覆蓋、6G通信、特種通信等方面具有戰(zhàn)略價(jià)值，正成為全球競爭的“新戰(zhàn)場”。在政策與技術(shù)加持下，中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)正當(dāng)時(shí)，受益于衛(wèi)星通信的加速發(fā)展，公司在相關(guān)方面的技術(shù)積累有望顯現(xiàn)出領(lǐng)先競爭優(yōu)勢。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤有望分別達(dá)3.13/4.09/5.00億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE倍數(shù)為22X/17X/14X。考慮到后續(xù)我國國防建設(shè)需求有望延續(xù)高景氣，公司技術(shù)實(shí)力位居行業(yè)領(lǐng)軍水平，我們認(rèn)為公司擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源和領(lǐng)先品牌優(yōu)勢，后續(xù)有望充分受益。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工訂單不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。