>> 興業(yè)證券-東方雨虹(002271)Q3毛利率持續(xù)改善，零售端延續(xù)高增長-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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公司披露2023年三季報。2023年前三季度實現(xiàn)營收253.60億元，同比+8.48%，實現(xiàn)歸母凈利潤23.53億元，同比+42.22%，主要系公司渠道不斷優(yōu)化，零售業(yè)務(wù)保持增長所致，扣非后歸母凈利潤21.72億元，同比+42.67%。其中，單三季度實現(xiàn)營收85.08億元，同比+5.41%，歸母凈利潤10.19億元，同比+48.05%，扣非后歸母凈利潤9.29億元，同比+47.00%。
公司2023年前三季度實現(xiàn)營收253.60億元，同比+8.48%，主要系公司渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化所致，其中零售渠道實現(xiàn)營業(yè)收入76.17億元，較上年同期增長37.01%。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3分別實現(xiàn)營業(yè)收入74.95億元、93.57億元、85.08億元，分別較去年同期變動+18.80%、+3.99%、+5.41%。
公司2023年前三季度實現(xiàn)綜合毛利率29.06%，較去年同期+3.23pct。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3分別實現(xiàn)毛利率28.66%、29.10%、29.38%，分別較去年同期變動+0.38pct、+3.16pct、+5.57pct。
公司2023年前三季度實現(xiàn)凈利率9.28%，較去年同期+2.29pct；前三季度期間費用率為15.84%，較去年同期+0.24pct。銷售費用率8.53%，同比+0.83pct；管理費用率5.27%，同比-0.40pct；財務(wù)費用率0.48%，同比0.14pct；研發(fā)費用率1.56%，同比-0.06pct。
公司2023年前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-47.60億元，較去年同期+40.22%，主要系公司持續(xù)加強(qiáng)渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增長所致；每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-1.89元，同比+1.27元。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為-1.51元、-0.05元、-0.32元；從收、付現(xiàn)比的角度來看，公司2023年前三季度收、付現(xiàn)比分別為95.03%、120.79%；現(xiàn)金流方面，公司2023年前三季度投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-12.07億元，同比+57.05%，主要系公司購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)及投資支付的現(xiàn)金減少所致；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-5.06億元，同比+41.78%，主要系取得借款收到的現(xiàn)金增加所致。
盈利預(yù)測及評級：我們調(diào)整對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤33.73億元、42.28億元、52.07億元，10月27日收盤價對應(yīng)的PE分別為18.8倍、15.0倍、12.2倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)竣工持續(xù)下行；原材料價格大幅上漲；應(yīng)收賬款帶來壞賬損失的風(fēng)險；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致毛利率下行。
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