>> 國信證券-分眾傳媒(002027)盈利持續(xù)修復(fù)，關(guān)注宏觀修復(fù)與AIGC效率加持-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張衡 |
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此報告為加密報告 |
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Q3業(yè)績持續(xù)修復(fù)向上。1）公司披露23年3季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入86.75億元、歸母凈利潤36.02億元，同比分別增長18%、69%，對應(yīng)全面攤薄EPS 0.25元，接近業(yè)績預(yù)告區(qū)間上限（公司三季報預(yù)告預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤35.11-36.11億元）；其中Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.58億元、歸母凈利潤13.71億元，同比分別增長25%、89%，對應(yīng)全面攤薄EPS 0.09元；2）公司前三季度及Q3業(yè)績大幅改善，一方面在于去年的低基數(shù)，另一方在成本相對穩(wěn)定的背景下營收改善帶來的利潤向上彈性。
成本端保持穩(wěn)定、盈利能力持續(xù)改善。1）前三季度公司毛利率達(dá)到65.5%，相比22年改善明顯（22年全年毛利率為59.7%）；凈利率則達(dá)到41.3%，處于近年來的較高水平；2）分季度來看，Q3單季度毛利率、凈利率分別為68.2%、43.0%，同比及環(huán)比均呈現(xiàn)持續(xù)改善的趨勢，展現(xiàn)出公司上升周期中較強(qiáng)的經(jīng)營杠桿以及良好的產(chǎn)業(yè)鏈議價能力。
資源點位領(lǐng)先、競爭優(yōu)勢凸顯，AI賦能有望進(jìn)一步提升經(jīng)營效率。1）截至7月31日，公司生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)覆蓋國內(nèi)約300個城市、香港特別行政區(qū)以及韓國、印度尼西亞、泰國、新加坡、馬來西亞和越南等國的70多個主要城市。其中電視媒體自營設(shè)備約89.2萬臺、電梯海報媒體自營設(shè)備約154.7萬個，影院媒體合作影院1827家，約1.3萬個影廳，覆蓋國內(nèi)超過270個城市的觀影人群。加盟電梯電視媒體設(shè)備約5.2萬臺、參股公司電梯海報媒體設(shè)備約33.1萬個；媒體資源點位領(lǐng)先優(yōu)勢顯著；2）數(shù)字化方面目前已實現(xiàn)云端在線推送，并將絕大部分屏幕物聯(lián)網(wǎng)化，實現(xiàn)了遠(yuǎn)程在線監(jiān)控屏幕的播放狀態(tài)。同時通過對大數(shù)據(jù)的不斷深入分析研究及與天貓等平臺的合作，持續(xù)幫助客戶實現(xiàn)精準(zhǔn)有效投放，并有效推動品效協(xié)同，大幅提升銷售轉(zhuǎn)化率，已成為重要的線下流量入口。AI方面公司營銷垂類大模型已完成部署，通過對歷史廣告數(shù)據(jù)的深度挖掘，能夠在實際場景中持續(xù)迭代和優(yōu)化，持續(xù)提升其能力，將極大豐富自身在廣告創(chuàng)意生成、廣告策略制定、廣告投放優(yōu)化、廣告數(shù)據(jù)分析等多方面的綜合能力，進(jìn)而為更多的廣告主賦能。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；競爭加??；技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致媒體環(huán)境變化等。
投資建議：我們維持盈利預(yù)期，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤分別為47.67/57.96/67.08億，同比增長70.9%/21.6%/15.7%；攤薄EPS=0.33/0.40/0.46元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=21/17/15x。公司為國內(nèi)最大的生活圈媒體平臺，點位優(yōu)勢十分顯著，AI技術(shù)有望推動公司運(yùn)營效率提升，維持“買入”評級。
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