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前三季度業(yè)績穩(wěn)步增長。1）公司披露23年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.29億元、歸母凈利潤10.82億元，同比分別增長7.23%、1518.39%，對應(yīng)全面攤薄EPS 0.43元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤10.38億元，同比增長22.88%；2）Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.53億元、歸母凈利潤3.58億元，同比分別增長29.10%、25.05%，對應(yīng)EPS 0.14元。
　　傳奇、奇跡品類表現(xiàn)穩(wěn)健，新品拓展打開未來成長空間。1）公司傳統(tǒng)游戲矩陣中《原始傳奇》、《熱血合擊》、《藍(lán)月傳奇》、《天使之戰(zhàn)》、《永恒聯(lián)盟》等產(chǎn)品穩(wěn)定表現(xiàn)；2）傳奇之外，《石器時(shí)代覺醒》、《全民江湖》、《納薩力克之王》等產(chǎn)品Q3開始陸續(xù)上線、《仙劍奇?zhèn)b傳》、《歸隱山居圖》、《龍神八部之西行紀(jì)》等產(chǎn)品已取得版號(hào)，《斗羅》《盜墓》《妖怪正傳2》等產(chǎn)品正在穩(wěn)步推進(jìn)，有望推動(dòng)持續(xù)高成長并打開公司在傳奇/奇跡品類之外的新成長空間。
　　IP矩陣不斷擴(kuò)充，布局VR及AIGC著眼未來。1）IP方面公司積累了“傳奇世界”、“熱血系列”、“刀劍神域”、“魔神英雄傳”、“機(jī)動(dòng)戰(zhàn)士敢達(dá)系列”、“OVERLORD”、、“西行紀(jì)”、“封神系列”、“倚天屠龍記”、“仙劍奇?zhèn)b傳”、“盜墓筆記”、“斗羅大陸”等知名IP，同時(shí)“傳奇”IP爭端告一段落也有助于公司傳奇品類發(fā)展的穩(wěn)定性；2）公司成立VR游戲團(tuán)隊(duì)，并VR游戲研發(fā)中，未來公司將持續(xù)加強(qiáng)在VR游戲、虛擬場景等VR內(nèi)容領(lǐng)域的布局和投入；3）AIGC方面，與復(fù)旦大學(xué)合作利用AIGC與AINPC相結(jié)合推進(jìn)人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等領(lǐng)域新技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用；籌建愷英網(wǎng)絡(luò)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研發(fā)中心，提升公司在游戲研發(fā)、人工智能、VR/AR、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方面的能力。
　　大股東增持及上市公司回購展現(xiàn)未來發(fā)展信心。1）8月30公司審議通過了《關(guān)于回購公司股份方案的議案》，擬回購不超過2億元且不低于1億元；2）10月26日公司公告第一大股東、董事長金鋒先生擬6個(gè)月內(nèi)增持公司股份總金額不低于人民幣1億元，展露長期發(fā)展信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲不及預(yù)期；政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。
　　投資建議：我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤至14.91/20.14/23.79億元；攤薄EPS=0.69/0.94/1.11元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE=15/11/9x。我們持續(xù)看好公司游戲新品拓展所帶來的第二成長曲線潛力以及AIGC、VR等領(lǐng)域前瞻布局，繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。