>> 國信證券-芒果超媒(300413)Q3業(yè)績同比向上，關(guān)注會員及廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張衡 |
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Q3業(yè)績同比向上。1）公司披露23年3季報，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入101.96億元、歸母凈利潤16.15億元，同比分別增長-0.42%、5.21%，對應(yīng)全面攤薄EPS 0.94元；2）Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.07億元、歸母凈利潤5.15億元，同比分別增長-0.50%、5.62%，對應(yīng)全面攤薄EPS 0.28元。
會員及運營商業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持較好表現(xiàn)。1）上半年公司會員業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入19.61億元，同比增長5.54%。依托《去有風(fēng)的地方》《乘風(fēng)2023》等優(yōu)質(zhì)IP推出全年大劇點映、專享綜藝搶先看、參與節(jié)目現(xiàn)場錄制等會員專屬權(quán)益，不斷提升會員拉新、用戶粘性和長周期用戶占比；同時持續(xù)拓展渠道：“芒果卡”新增用戶突破百萬、“動感地帶芒果卡”進行全國發(fā)售、芒果TV與淘寶天貓正式達成合作等；在內(nèi)容及運營推廣活動推動之下，Q3會員業(yè)務(wù)有望保持較好水平；2）運營商業(yè)務(wù)預(yù)計繼續(xù)保持較高增長：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入13.89億元、同比增長15.18%，Q3及下半年有望繼續(xù)表現(xiàn)良好。
廣告業(yè)務(wù)預(yù)計短期仍承受較大壓力。1）上半年來看，廣告業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入17.90億元，同比下降17.23%，降幅明顯收窄，公司廣告業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出邊際改善態(tài)勢；2）Q3以來，上線綜藝內(nèi)容相對較少，主要有《披荊斬棘3》《再見愛人》、《乘風(fēng)2023》以及《大偵探8》，同時受宏觀環(huán)境影響，短期內(nèi)廣告業(yè)務(wù)仍受較大壓力；3）未來伴隨著宏觀復(fù)蘇，公司依托不斷穩(wěn)固的綜藝優(yōu)勢，通過補強劇集，強化營銷效果和算法優(yōu)化，有望打開廣告業(yè)務(wù)增長空間。
內(nèi)容表現(xiàn)良好、綜藝龍頭地位穩(wěn)固，AIGC、XR等新科技領(lǐng)域持續(xù)布局。1）Q3上線的節(jié)目來看，《披荊斬棘第三季》播放量繼續(xù)領(lǐng)先；《我的人間煙火》、《大宋少年志2》在同期上映劇集中熱度排名居前；2）已經(jīng)開發(fā)AIGC視頻自動拆條技術(shù)，大幅提升二創(chuàng)內(nèi)容生產(chǎn)效率。利用虛擬現(xiàn)實LEDXR技術(shù)為《聲生不息·寶島季》打造了國內(nèi)首個跨時空、跨地域的綜藝虛擬現(xiàn)實秀。
上線“嗨聊派對”全站聊天大廳，已有百萬日活用戶，推出擬人化AI產(chǎn)品，將“擬人大模型”與特色IP內(nèi)容聯(lián)動，引入《大宋少年志2》AI角色，建立AI社交系統(tǒng)，試水AI聊天付費場景。
風(fēng)險提示：會員增長不及預(yù)期；技術(shù)發(fā)展低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期等。
投資建議：我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計23/24/25年歸母凈利潤分別為24/29/33億元，對應(yīng)EPS為1.29/1.56/1.77元，同期PE =24/20/18x，持續(xù)看好公司內(nèi)容與平臺運營優(yōu)勢以及AIGC時代成長可能，維持“買入”評級。
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