>> 西部證券-天岳先進(688234)2023年三季度報告點評：臨港工廠開啟交付，產(chǎn)能布局成果漸顯-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 280KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
賀茂飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2023年前三季度營收8.25億元，YoY+206.06%；歸母凈利潤-0.68億元，YoY+42.06%；扣非歸母凈利潤-1.14億元，YoY+32.62%。Q3單季度營收3.87億元；YoY+255.89%，QoQ+57.91%；歸母凈利潤0.04億元，YoY+108.49%，QoQ+108.66%；扣非歸母凈利潤-0.04億元，YoY+94.45%，QoQ+94.47；Q3毛利率由Q2的10.69%提升8pcts至18.69%，連續(xù)四個季度增長。公司收入及利潤端均有大幅增長，主要系導(dǎo)電型產(chǎn)品產(chǎn)銷量持續(xù)增加：根據(jù)公司23年半年報，上半年營收主要來自導(dǎo)電型產(chǎn)品，濟南工廠已轉(zhuǎn)型為導(dǎo)電型產(chǎn)品為主，產(chǎn)量及營收同比大幅增長，同時上海臨港工廠產(chǎn)能持續(xù)爬坡，帶動單位產(chǎn)品成本下降、毛利率提高。
產(chǎn)能布局持續(xù)推進，臨港工廠開啟交付。公司目前可規(guī)模供應(yīng)6英寸導(dǎo)電型/半絕緣型襯底、4英寸半絕緣襯底，高品質(zhì)8英寸導(dǎo)電型碳化硅襯底已給客戶送樣驗證并小批量銷售。23年5月上海臨港工廠開啟交付，產(chǎn)量持續(xù)爬坡，根據(jù)在手訂單及客戶需求預(yù)計，第一階段年產(chǎn)30萬片導(dǎo)電型襯底將提前實現(xiàn)。23年5月上海臨港新片區(qū)管理委員會公示了《關(guān)于碳化硅半導(dǎo)體材料項目（調(diào)整）”環(huán)境影響報告書的審批意見》，顯示公司臨港工廠將提高產(chǎn)品質(zhì)量及產(chǎn)量，調(diào)整后生產(chǎn)規(guī)模擴大至年產(chǎn)6英寸碳化硅晶片96萬片。
客戶資源不斷豐富，大額訂單彰顯強供應(yīng)能力。公司與英飛凌、博世等知名企業(yè)廣泛合作，為英飛凌供6英寸碳化硅襯底和晶棒，也將助力其向8英寸碳化硅晶圓過渡，協(xié)議供應(yīng)量預(yù)計將占英飛凌長期需求量的兩位數(shù)份額；22年與某客戶簽訂的13.93億元框架協(xié)議正按約定履行交付；8月24日宣布與客戶F簽訂框架采購協(xié)議，約定2024-2026年向其銷售SiC產(chǎn)品，預(yù)計含稅銷售三年合計8.048億元，未來釋放產(chǎn)能與營收均能得到較強保證。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別-0.22、1.17、3.04億元，對應(yīng)PB分別為4.6、4.5、4.3倍，維持“增持”評級。
風險提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期。
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