>> 中泰國際-每日晨訊-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
中泰國際 |
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每日大市點評
上周港股擺脫海外美股的擾動終迎來反彈，恒生指數(shù)全周上升1.3%，收報17,398點。恒生科指全周上升2.5%，收報3,806點。大市日均成交金額有870多億港元，市場氣氛仍然低迷。港股通全周錄得69.1億港元的凈流入，但相對年初以來的流量仍偏低。12個恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)中，醫(yī)療保健、必需消費、原材料、信息科技及公用事業(yè)全周均漲超過2%，其中醫(yī)療保健全周更大漲6.14%。電訊、能源及金融業(yè)全周分別下跌2.6%、0.5%及0.3%。從市場走勢看，恒生指數(shù)仍處于下行通道，擺脫下行態(tài)勢言之尚早。由于美國仍是全球基本面最強的主要經(jīng)濟體，高利率及高經(jīng)濟增速不利于資金回流港股，偏弱的離岸人民幣是明顯的指標。不過，中國經(jīng)濟在逐漸修復，盈利預測好轉將逐漸抵銷流動性帶來的影響?？紤]到上周包括能源及電訊等兩大強勢板塊都出現(xiàn)補跌，或顯示本輪調整接近尾聲。不過，如果美股不能止跌回穩(wěn)，港股很難獨善其身，最終會被拖累從而出現(xiàn)終極底部。
上周香港特區(qū)政府下調股票印花稅的幅度遜于市場預期，我們認為改善港股流動性及較弱走勢仍取決于中國經(jīng)濟的內生增長動力。中央政府發(fā)行1萬億元國債加杠桿，承擔支撐經(jīng)濟的責任，四季度上調赤字，說明決策層重視經(jīng)濟。雖然財政政策還是用于基建項目，但2024年部分地方債新增限額繼續(xù)提前下達，疊加1萬億國債發(fā)行，有望在今年底至明年上半年形成更多實物工作量，有助于提振明年上半年的經(jīng)濟增速。我們預計工程機械、基建、建材、材料等上游板塊會繼續(xù)受到提振。
隨著宏觀政策“組合拳”效果不斷顯現(xiàn)，市場需求逐漸改善，工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，工業(yè)企業(yè)營收及利潤連續(xù)兩個月取得積極進展，中國經(jīng)濟開始進入被動去庫存周期。1-9月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長下降9%，跌幅按月收窄2.7個百分點。1-9月營業(yè)收入利潤率為5.62%，環(huán)比提升0.1個百分點，是2022年12月以來最高。9月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長11.9%，連續(xù)兩個月實現(xiàn)兩位數(shù)增長。積極信號是私營企業(yè)利潤連續(xù)三個月錄得正增長，9月國有控股利潤同比增長38.3%，增速明顯加快。
港股恒生指數(shù)2023至2025年的盈利預測下行趨勢開始企穩(wěn)，以未來12個月的盈利預測看，恒生指數(shù)的盈利預測在6月底已見底回升，這個上升勢頭持續(xù)至今。12個恒生綜合行業(yè)分類指數(shù)內，除地產(chǎn)、工業(yè)及原材料行業(yè)的盈利預測仍在下修外，其余9個分類指數(shù)的盈利預測繼續(xù)獲得不同程度的上修，當中醫(yī)療保健行業(yè)的盈利上修幅度最大，信息科技行業(yè)的未來12個月盈利預測已修復至2021年初的水平。我們認為消費、醫(yī)藥、科技、公用事業(yè)、非銀金融等股份可以增加關注。
美國上周公布了三季度GDP環(huán)比折年率4.9%，前值2.1%，高于一致預期4.5%，但大幅低于GDPNow模型5.4%。按分項，消費及私人投資是主要貢獻。個人消費環(huán)比折年率2.7%，季內Taylor Swift演唱會及“芭本海默”電影貢獻明顯。私人投資主要由庫存增長帶來，但是非住宅固投沒有增長，或反映高利率環(huán)境對企業(yè)投資帶來的抑制。三季度核心PCE環(huán)比年化增長2.4%，低于預期的2.5%。盡管GDP終值低于GDPNow模型預測，但4.9%的增速仍然很高，預計美聯(lián)儲仍然保持偏“鷹”口吻引導市場預期。往前看，隨著汽車公會罷工、學生貸款重新償還、居民超額儲蓄逐漸下降、高利率帶來的金融條件緊縮都會令美國消費及經(jīng)濟增速邊際下降，不過增速下降也不至于觸發(fā)降息條件。我們認為本輪加息周期已近尾聲，10年期國債收益率的上升壓力將逐漸下降，但趨勢性大幅回落仍需等待數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增速及通脹明顯放緩。
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