久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

前三季度業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入463.9億元（YoY+133.5%）；歸母凈利潤24.7億元（YoY+20.2%）；扣非歸母凈利潤24.4億元（YoY+20.6%）。2023年三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入193.6億元（YoY+111.0%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.4億元（YoY+8.4%）；扣非歸母凈利潤8.3億元（YoY+11.5%）。公司營業(yè)收入高增主要因?yàn)榻桓稑潜P較上年同期增長，預(yù)計(jì)四季度結(jié)算收入有所下降，全年保持平穩(wěn)增長。利潤增速低于收入增速主要由于：（1）前三季度毛利率15%，同比下降1.7pct，2021年上半年獲取的低毛利項(xiàng)目在2023年下半年開始進(jìn)入結(jié)算周期，壓制毛利率；（2）投資凈收益4.3億元，同比減少73%；（3）上半年計(jì)提資產(chǎn)減值損失和信用減值損失共7.8億；（4）有效所得稅率同比增長12.7pct至31.2%；（5）少數(shù)股東損益同比增長82%至4.6億。
　　拿地聚焦杭州，銷售穩(wěn)定增長。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)銷售額1221億元（YoY+16.2%），增速優(yōu)于百強(qiáng)房企28.5pct，完成2022年銷售金額1539億的79.3%?？紤]到公司2023年上半年大部分貨值位于杭州，杭州銷售韌性較強(qiáng)且周轉(zhuǎn)速度較快，基本能夠在年內(nèi)成為新推貨源，預(yù)計(jì)公司全年依然可以維持1500億銷售規(guī)模。2023年截止9月，公司公告獲取項(xiàng)目27塊（22塊在杭州），權(quán)益土地款207億元，全口徑價(jià)款423億元（其中超86.2%位于杭州），權(quán)益比45%，全口徑拿地金額/銷售金額為34.6%，整體拿地強(qiáng)度維持。
　　主動(dòng)收縮資產(chǎn)負(fù)債表，資債指標(biāo)健康。截止2023年9月底，公司有息負(fù)債規(guī)模387億元，較2022年末減少27.9%?，F(xiàn)金短債比3.2倍，短期償債能力強(qiáng)；剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率59.1%，較2022年末下降4.7pct；凈負(fù)債率為14.3%，較2022年末下降41.3pcts。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。考慮到公司土儲(chǔ)布局優(yōu)質(zhì)，銷售去化情況較好；在杭州等核心城市積極拿地，為未來的供貨提供支撐；且近兩年拿地毛利率較顯著改善，土儲(chǔ)不斷優(yōu)化。預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司營業(yè)收入504/593/667億元；歸母凈利潤為43.2/52.8/63.1億元，同比增速為15.4%/22.2%/19.6%；對(duì)應(yīng)EPS分別為1.39/1.7/2.03元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年動(dòng)態(tài)PE6.1倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策放松不及預(yù)期，毛利率改善不及預(yù)期，結(jié)算進(jìn)度不及預(yù)期。