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公司發(fā)布2023年三季報(bào)：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收51.8億元，同比增長15.51%，歸母凈利潤6.2億元，同比增長171.8%，扣非歸母凈利潤5.1億元，同比增長15.2%；Q3實(shí)現(xiàn)營收14.2億元，同比增長0.88%，環(huán)比下降13.11%，歸母凈利潤1.1億元，同比增長532.29%，環(huán)比下降53.82%，扣非歸母凈利潤0.9億元，同比下降27.35%，環(huán)比下降37.59%，業(yè)績落入此前預(yù)告中值。
　　中藥大健康主業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，非經(jīng)常性損益影響減弱。前三季度，公司堅(jiān)持中藥大健康為主，特色化藥和特色處方中藥為兩翼的戰(zhàn)略布局，中藥大健康產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收34.42億元，同比增長23%，占公司營收比重66.40%，同比提升4.29pct，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。受港股嘉和生物股份市值變動影響，公司非經(jīng)常性損益同比去年增加利潤1.59億元，加上5月份轉(zhuǎn)讓珍視明7.84%股份，前三季度歸母凈利潤同比去年增幅較大。
　　 OTC及健康消費(fèi)品表現(xiàn)突出，處方藥受院內(nèi)政策影響短期有所承壓。前三季度，非處方藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收19.10億元，同比增長24.09%，其中腸炎寧系列通過加大品牌宣傳，與連鎖藥店開展品牌共建以及場景式營銷等方式，收入達(dá)11億元，超過去年全年；健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.3億元，同比增長21.91%，康恩貝牌健康食品銷售收入超4億元，通過新品類拓展、新渠道布局的方式繼續(xù)保持較快增長；處方藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收16.22億元，同比增長5.71%，增速較上半年有所下降，主要是受到Q3院內(nèi)合規(guī)等政策影響，但乙酰半胱氨酸泡騰片、氫溴酸加蘭他敏片憑借質(zhì)量和療效優(yōu)勢，仍實(shí)現(xiàn)了較好的增長；中藥飲片業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收5.40億元，同比增長37.75%，維持了上半年的高增速趨勢，并購中醫(yī)藥大學(xué)飲片公司后，新開醫(yī)院數(shù)量穩(wěn)步增加。
　　在研管線穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)品矩陣不斷豐富。9月公司2.1類新藥清喉咽含片藥品注冊獲得CDE受理，進(jìn)一步豐富公司咽喉用藥產(chǎn)品品類，有利于聚焦中藥大健康主業(yè)，截至2023年H1公司在研項(xiàng)目共計(jì)180余項(xiàng)，創(chuàng)新項(xiàng)目20余項(xiàng)，創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)上市為公司長期發(fā)展提供保障。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們看好公司聚焦大健康主業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，提質(zhì)增效，通過內(nèi)生與外延盈利能力穩(wěn)步提升，實(shí)現(xiàn)“1188”戰(zhàn)略目標(biāo)。預(yù)計(jì)2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.05/8.38/9.68億元，同比增長96.9%/18.9%/15.5%，對應(yīng)PE19/16/14倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場及政策風(fēng)險(xiǎn)、集采降價，研發(fā)失敗，原材料漲價風(fēng)險(xiǎn)等。