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事件：
　　2023年8月18日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.65億元（YoY+22.19%），歸母凈利潤(rùn)5.16億元（YoY+143.01%），扣非歸母凈利潤(rùn)4.15億元（YoY+33.01%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~4.39億元（YoY+24.46%），總資產(chǎn)114.87億元（YoY+5.10%）。
　　2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.34億元（YoY+18.39%），歸母凈利潤(rùn)2.32億元（YoY+112.57%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.52億元（YoY+27.47%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1.核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2023年2月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》積極推進(jìn)中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展，公司抓住中藥大健康行業(yè)的歷史機(jī)遇并聚焦業(yè)務(wù)布局，2023H1公司中藥大健康業(yè)務(wù)收入25.18億元（YoY+32.22%），占公司營(yíng)收66.88%，占比進(jìn)一步提升。同期，公司自我保健產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.77億元（YoY+35.64%），占總營(yíng)收的47.2%（+5pct），其中，非處方藥業(yè)務(wù)收入14.87億元（YoY+39.06%），健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)收入2.90億元（YoY+20.45%）；此外，中藥飲片業(yè)務(wù)收入3.46億元（YoY+37.44%），處方藥收入11.81億元（YoY+12.23%）。
　　2.深入推進(jìn)大品牌大品種工程，持續(xù)夯實(shí)內(nèi)生動(dòng)力。公司加快構(gòu)建康恩貝品牌森林，加大品牌宣傳并和連鎖藥店開(kāi)展品牌共建，2023H1銷(xiāo)售過(guò)億品種10個(gè)，多數(shù)保持了較快增長(zhǎng)，其中，“康恩貝”牌腸炎寧銷(xiāo)售超8億元；“康恩貝”牌健康食品銷(xiāo)售收入近3億元；“金笛”系列同比增長(zhǎng)近35%；“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡騰片因市場(chǎng)需求增加及二季度老慢支等慢性呼吸道病人的恢復(fù)就診，同比增長(zhǎng)55%；獨(dú)家中成藥“至心砃”牌麝香通心滴丸加快等級(jí)醫(yī)院開(kāi)發(fā)和潛力醫(yī)院上量，同比增長(zhǎng)超20%；“金康靈力”牌氫溴酸加蘭他敏片在良性記憶障礙、老年癡呆的神經(jīng)治療領(lǐng)域也呈現(xiàn)快速上量趨勢(shì)。
　　3.治理效能進(jìn)一步提升，院內(nèi)外同步拓展，搶占市場(chǎng)份額。2023H1，公司進(jìn)一步深化混合所有制改革，做好“三會(huì)”規(guī)范運(yùn)作的各項(xiàng)工作，并積推進(jìn)資源整合，完成了對(duì)英特集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股份的認(rèn)購(gòu)，對(duì)子公司健康科技、金華康恩貝等少數(shù)股權(quán)收購(gòu)，以及對(duì)參股公司珍視明7.84%股權(quán)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓等事宜。此外，在做好藥品準(zhǔn)入、醫(yī)院開(kāi)發(fā)的基礎(chǔ)上，公司加大力度拓展院外藥品與健康市場(chǎng)，積極開(kāi)展宣傳促銷(xiāo)活動(dòng)，進(jìn)一步提升品牌力、搶占市場(chǎng)份額。
　　4.研發(fā)投入持續(xù)加碼，在研儲(chǔ)備豐富，未來(lái)增量可期。公司扎實(shí)推進(jìn)仿制藥一致性評(píng)價(jià)、大品牌大品種產(chǎn)品二次開(kāi)發(fā)和中藥源創(chuàng)新藥研發(fā)。2023H1，公司注射用阿奇霉素、哌拉西林鈉他唑巴鈉共2個(gè)品種（4個(gè)規(guī)格）獲一致性評(píng)價(jià)批件，利培酮口服溶液獲仿制藥注冊(cè)批件，吸入用吡非尼酮溶液獲藥物臨床試驗(yàn)批件，并取得授權(quán)及受理專利16項(xiàng)；同時(shí)，還完成40個(gè)新研發(fā)項(xiàng)目立項(xiàng)（YoY+67%），目前在研項(xiàng)目共180余項(xiàng)，其中創(chuàng)新項(xiàng)目20余項(xiàng)，為公司發(fā)展儲(chǔ)備長(zhǎng)期動(dòng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為70.67、80.89、91.92億元，同比增速分別為17.78%、14.46%、13.63%，歸母凈利潤(rùn)分別為7.14、8.69、10.27億元，同比增速分別為99.39%、21.64%、18.19%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為18、15、13倍，考慮到行業(yè)清理整頓影響，調(diào)降為“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)推廣不及預(yù)期，市場(chǎng)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際環(huán)境變化等。