>> 招商證券-思特威(688213)Q3營收及歸母凈利同環(huán)比改善，主要系手機(jī)業(yè)務(wù)增長、降本增效落地-231029
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 282KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
鄢凡,王恬 |
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事件：公司10月28日公告三季報，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營收17.73億元，同比+7.16%；歸母凈利潤-0.65億元，同比-57.17%；扣非歸母凈利潤-0.60億元，同比+22.43%。我們點(diǎn)評如下：
Q3收入同環(huán)比提升，歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧。23前三季度實(shí)現(xiàn)營收17.73億元，同比+7.16%；歸母凈利潤-0.65億元，同比-57.17%；扣非歸母凈利潤-0.60億元，同比+22.43%。毛利率18.30%，同比-7.77pct；凈利率-3.69%，同比-1.18pct。23Q3單季度收入7.00億元，同比+8.58%/環(huán)比+13.22%；歸母凈利潤0.01億元，同比+101.85%/環(huán)比+102.13%；扣非歸母凈利潤0.04億元，同比+105.25%/環(huán)比+110.39%。毛利率20.24%，同比-2.19pct/環(huán)比+5.23pct；凈利率0.12%，同比+7.36pct/環(huán)比+6.70pct。公司收入同比增長主要系手機(jī)CIS產(chǎn)品在客戶端推廣順利，收入快速成長；利潤率環(huán)比增長明顯，主要系公司積極實(shí)行降本增效策略，主動降低負(fù)債，財務(wù)/銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同環(huán)比改善。
Q3公司手機(jī)業(yè)務(wù)高速成長，降本增效成效顯著。分業(yè)務(wù)來看，公司手機(jī)業(yè)務(wù)客戶及項(xiàng)目拓展順利，50M的高端CIS產(chǎn)品在客戶端穩(wěn)步推進(jìn)，同時中低階手機(jī)產(chǎn)品也在持續(xù)迭代，受益于手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈庫存去化、消費(fèi)電子景氣度回升及下游大客戶新品拉貨，預(yù)計(jì)手機(jī)業(yè)務(wù)Q3繼續(xù)實(shí)現(xiàn)同比高增長。今年前三季度安防下游需求仍未見明顯復(fù)蘇，但公司在安防市場的份額及地位依舊穩(wěn)固。公司推進(jìn)降本增效，一方面持續(xù)推進(jìn)晶圓制造國產(chǎn)化，晶合等國內(nèi)晶圓廠的合作占比不斷提升，晶圓制造成本不斷下行；另一方面從年初開始推進(jìn)降費(fèi)，Q3已有明顯成效，各項(xiàng)費(fèi)用率明顯降低。
展望Q4及未來，高端手機(jī)產(chǎn)品持續(xù)放量，安防業(yè)務(wù)有望迎來邊際復(fù)蘇，經(jīng)營趨勢整體向好。公司高端CIS新品在手機(jī)端客戶導(dǎo)入順利，中低階產(chǎn)品亦在升級，有望受益于大客戶拉貨，我們預(yù)計(jì)公司明年在手機(jī)市場的份額將持續(xù)提升。此外安防業(yè)務(wù)進(jìn)入Q4傳統(tǒng)旺季，有望迎來邊際復(fù)蘇。汽車電子業(yè)務(wù)產(chǎn)品持續(xù)迭代，同時與國內(nèi)主流車廠加強(qiáng)合作，關(guān)注后續(xù)汽車業(yè)務(wù)客戶導(dǎo)入及訂單進(jìn)展。此外公司擬3000-5000萬元回購股份，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵，彰顯未來發(fā)展信心。
給予“增持”投資評級。公司智慧安防業(yè)務(wù)Q4有望迎來邊際復(fù)蘇，手機(jī)高端產(chǎn)品持續(xù)放量。中長期來看，公司有望持續(xù)受益于安防領(lǐng)域高清化、智能化趨勢，同時手機(jī)及汽車電子產(chǎn)品中長期成長空間廣闊，有望打造第二成長極。我們預(yù)測23-25年?duì)I收為28.06/37.32/48.51億，歸母凈利潤為0.10/2.73/4.15億，對應(yīng)EPS為0.02/0.68/1.04元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為1805.2/65.4/43.0倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，技術(shù)迭代風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險
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