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投資事件
　　公司發(fā)布2023年三季度報(bào)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入355.29億元，同比增長(zhǎng)46.31%；歸母凈利潤(rùn)34.24億元，同比增長(zhǎng)28.47%。2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.53億元，同比增長(zhǎng)34.16%，環(huán)比增長(zhǎng)6.47%；歸母凈利潤(rùn)12.73億元，同比下降2.53%，環(huán)比增長(zhǎng)25.93%。
　　投資要點(diǎn)
　　受益新產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)始量產(chǎn)，三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)明顯
　　公司秉承高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)加大新技術(shù)新產(chǎn)品研發(fā)力度的同時(shí)加速開(kāi)拓海外市場(chǎng)，伴隨新工廠(chǎng)、新產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)入量產(chǎn)階段，2023年第三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)34.16%，第三季度毛利率18.34%，同比上升1.04個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升3.26個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利率10.14%，環(huán)比提升1.57個(gè)百分點(diǎn)；目前公司鋰原及消費(fèi)電池板塊持續(xù)超越優(yōu)秀行業(yè)參與者，動(dòng)力躋身國(guó)內(nèi)市占率前四，儲(chǔ)能位列全球前三。
　　大圓柱電池產(chǎn)能布局逐步完善，動(dòng)力領(lǐng)域有望快速放量
　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司大圓柱電池業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度明顯領(lǐng)先。大圓柱電池及其系統(tǒng)將是未來(lái)的主流產(chǎn)品之一，特別是在中高端電池領(lǐng)域。公司第一條大圓柱產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)建成，預(yù)計(jì)年底會(huì)新增2條產(chǎn)線(xiàn)，合計(jì)20GWh產(chǎn)能。今年將在個(gè)別客戶(hù)率先實(shí)現(xiàn)批量交付，公司預(yù)計(jì)24年下半年出貨規(guī)模明顯增加，預(yù)計(jì)25年開(kāi)始大規(guī)模生產(chǎn)交付。目前公司23年國(guó)內(nèi)動(dòng)力市場(chǎng)目標(biāo)市占率5%，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看大圓柱有望顯著加速實(shí)現(xiàn)公司全球10%市占率目標(biāo)。
　　四方美國(guó)成立合資公司，助力突破北美商用車(chē)市場(chǎng)，
　　在海外市場(chǎng)，公司與戴姆勒卡車(chē)、康明斯、佩卡四方擬合資在美國(guó)建設(shè)動(dòng)力電池項(xiàng)目，并持有合資公司10%的股權(quán)。合資公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于北美商用車(chē)領(lǐng)域，合作伙伴將成為合資公司的主要客戶(hù)，并將購(gòu)買(mǎi)全部或絕大部分產(chǎn)品。佩卡和戴姆勒卡車(chē)兩大主機(jī)廠(chǎng)占據(jù)美國(guó)7-8級(jí)重卡市場(chǎng)約70%的市場(chǎng)份額，合資公司的建立是對(duì)公司技術(shù)能力、運(yùn)營(yíng)能力的高度認(rèn)可，利于公司持續(xù)鞏固和提升競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際化水平，是公司完善全球化產(chǎn)業(yè)布局的重要舉措。
　　儲(chǔ)能電池產(chǎn)品加速迭代，戰(zhàn)略供應(yīng)鏈相互賦能
　　儲(chǔ)能電池方面，公司率先在業(yè)內(nèi)推出5MWh的系統(tǒng)，相比原先3.44MWh的儲(chǔ)能產(chǎn)品，單瓦時(shí)成本有所下降，同時(shí)性能更佳，將是未來(lái)市場(chǎng)主流方向。公司與戰(zhàn)略供應(yīng)鏈之間已經(jīng)逐漸達(dá)到相互賦能的階段。在產(chǎn)業(yè)鏈中的合資公司基本上已建成投產(chǎn)，優(yōu)勢(shì)已逐步顯現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司是優(yōu)質(zhì)鋰電池供應(yīng)商，動(dòng)力儲(chǔ)能快速放量。我們維持公司23-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為46.84、75.19、89.28億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.29、3.68、4.36元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為20、13、11倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，材料價(jià)格上漲，產(chǎn)品驗(yàn)證和放量不及預(yù)期。