>> 國信證券-中金黃金(600489)2023年三季報點評：萊州中金并表，業(yè)績同比增長-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉孟巒,馮思宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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商品價格景氣，業(yè)績同比增長。前三季度，公司積極組織生產(chǎn)經(jīng)營，把握金銅鉬價格景氣周期，實現(xiàn)實現(xiàn)營業(yè)收入455.6億元，同比上漲13.8%；歸母凈利潤20.7億元，同比上漲32.5%。三季度單季，公司實現(xiàn)實現(xiàn)營業(yè)收入160.4億元，同比增長11.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.0億元，同比增長51.7%。
礦產(chǎn)金產(chǎn)量下降，礦產(chǎn)銅增加。前三季度，公司生產(chǎn)礦產(chǎn)金13.9噸，同比下降6.6%；生產(chǎn)礦山銅6.1萬噸，同比上漲1.5%；礦產(chǎn)金銷量13.3噸，同比下降7.8%；礦山銅銷量6.8萬噸，同比上漲22.6%。三季度單季，公司完成礦產(chǎn)金銷量4.7噸，環(huán)比二季度下降4.1%；礦產(chǎn)銅銷量2.6萬噸，環(huán)比增長6.1%。
萊州中金并表，增長潛力巨大。2023年5月，公司公告擬收購控股股東黃金集團(tuán)持有的萊州中金100%股權(quán)和黃金集團(tuán)對萊州中金的債權(quán)，交易總價款為48.60億元人民幣；2023年7月股權(quán)交割完畢，實現(xiàn)并表。萊州中金持有萊州匯金44%股權(quán)，萊州匯金持有紗嶺金礦采礦權(quán)。紗嶺金礦處于膠東地區(qū)主要成礦帶焦家斷裂帶，主礦產(chǎn)金保有資源量礦石量13411.35萬噸，金金屬量372.06噸，平均品位2.77克/噸。紗嶺金礦建設(shè)項目是集團(tuán)公司“十四五”重點項目之一，項目設(shè)計年產(chǎn)能10噸，項目建成后，公司黃金產(chǎn)量將大幅提升。
借款增加，財務(wù)費用增長。公司認(rèn)真貫徹落實新一輪國企改革深化提升行動，開展對標(biāo)價值創(chuàng)造行動，全力提升核心競爭力，提升成本管控，抓實扭虧控虧。期間費用方面，前三季度，銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為0.14%、2.68%、0.77%，較去年同期分別下降0.01、0.40、上漲0.12個百分點。因公司借款出現(xiàn)較大幅度上升，三季度單季發(fā)生利息費用2.25億元，較二季度提升1.33億元。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；黃金、銅、鉬價格大幅下降；安全和環(huán)保風(fēng)險。
投資建議：公司經(jīng)營穩(wěn)健，通過收購集團(tuán)資產(chǎn)形成金、銅、鉬、冶煉多元發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。未來，隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入以及現(xiàn)有資源挖潛，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量有望提升。我們維持原業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入592.4/608.9/619.0億元，同比增長3.7%/ 2.8%/1.7%；歸屬母公司凈利潤29.8/33.0/35.3億元，年增速分別為40.5%/10.9%/6.9%；攤薄EPS為0.61/0.68/0.73元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為18.2/16.4/15.3x，維持“買入”評級
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