>> 渤海證券-中金黃金(600489)深度報告：稀有黃金央企標的，增儲增產(chǎn)潛力可期-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
大小： |
1956KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
袁藝博 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點：
央企控股公司，經(jīng)營業(yè)績向好
公司主要產(chǎn)品為黃金和銅，2023年H1實現(xiàn)營收/歸母凈利295.17/14.72億元，同比分別為+15.23%/+22.03%，實現(xiàn)較好增長。另外，公司堅持成本管控，2018-2023年H1，公司銷售/管理/財務三項費用率之和從7.22%下降至3.33%，降本效果顯著。
黃金/銅價中期有望走強，行業(yè)或進入配置期
黃金：當前美聯(lián)儲加息接近尾聲，美聯(lián)儲或維持當前高利率，等待通脹逐步回落，短期金價或承壓；中期看，降息的預期將利好黃金價格的走強；另外，央行對黃金需求的增加有望抬升金價中樞。銅：市場對全球經(jīng)濟衰退的擔憂在短期內(nèi)或壓制銅價，但未來在降息提振經(jīng)濟的預期下銅價有望獲得支撐；同時，我國是全球最大的銅消費國，當前國內(nèi)需求底部企穩(wěn)信號已現(xiàn)，后續(xù)穩(wěn)地產(chǎn)政策或發(fā)力，有望支撐銅價強勢運行。
增儲增產(chǎn)潛力較大，紗嶺金礦提供新增長
公司控股股東中國黃金集團將公司作為集團境內(nèi)黃金資源開發(fā)業(yè)務整合和發(fā)展的唯一平臺，承諾將所屬境內(nèi)未注入上市的相關(guān)企業(yè)注入公司，公司未來增儲增產(chǎn)潛力較大。黃金方面，公司黃金資源優(yōu)質(zhì)，黃金產(chǎn)量居前，2023年5月收購的紗嶺金礦有望提供業(yè)績新增長；銅方面，公司擁有內(nèi)蒙古礦業(yè)90%股權(quán)，其核心資產(chǎn)為烏努格吐山銅鉬礦采礦權(quán)，將為銅業(yè)務貢獻重要增量。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2023-2025年歸母凈利分別為29.00/31.75/36.02億元，EPS分別為0.60/0.65/0.74元/股，對應PE分別為18.50X/16.90X/14.90X。從可比公司iFinD一致預期看，截至9月27日，2023年平均PE值為30.48X，公司估值具備性價比優(yōu)勢，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示
產(chǎn)品價格波動風險、政策性及安全環(huán)保風險、資源變化風險。
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