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事件：公司公布2023年上半年業(yè)績，符合預(yù)期。1）2023年上半年實(shí)現(xiàn)營收295.2億元（yoy+15.2%)，歸母凈利潤14.7億元（yoy+22.0%)，扣非歸母凈利潤14.2億元（yoy+24.4%)，實(shí)現(xiàn)降本增效約7490.4萬元。2）2023Q2實(shí)現(xiàn)營收161.7億元（yoy+34.9%，qoq+21.1%)，歸母凈利潤8.8億元（yoy+23.2%，qoq+47.4%)，扣非歸母凈利潤8.7億元（yoy+22.3%，qoq+61.1%)。
　　23H1公司礦金、礦銅銷量同比-10%/+15%。1）23H1銷量：礦山金8.7噸（yoy-9.8%），冶煉金20.2噸（yoy+15.9%），礦山銅4.2萬噸（yoy+14.6%），電解銅20.0萬噸（yoy+33.2%）；2）23Q2銷量：礦山金4.9噸（yoy-5.1%，qoq+29.3%），冶煉金10.3噸（yoy+39.0%，qoq+5.4%），礦山銅2.4萬噸（yoy+25.4%，qoq+34.5%），電解銅10.9萬噸（yoy+63.7%，qoq+18.3%）。3）2023年公司計(jì)劃：礦產(chǎn)金19.37噸，冶煉金34.22噸，精煉金45.26噸；電解銅39.3萬噸，礦山銅7.64萬噸；新增金金屬儲(chǔ)量27.9噸，銅金屬儲(chǔ)量8.1萬噸。
　　集團(tuán)資產(chǎn)注入兌現(xiàn)，公司黃金產(chǎn)量存增長潛力。截至2023年6月，公司金金屬量達(dá)891噸。1）23Q1收購內(nèi)蒙古金陶39%股權(quán)，投資金額4.7億元，23H1權(quán)益利潤1.2億元（名義利潤3.85億元）。2）23Q2收購萊州中金100%股權(quán)，持有紗嶺金礦44%股權(quán)，投資金額48.6億元，23年7月股權(quán)交割完畢，保有黃金資源儲(chǔ)量372.06噸，品味2.77克/噸，當(dāng)前處于基建期，采選規(guī)模為396萬噸/年。
　　維持增持評(píng)級(jí)。公司黃金行業(yè)央企，礦金年產(chǎn)量近20噸，且具優(yōu)質(zhì)銅鉬礦，受益金、銅價(jià)上行業(yè)績?cè)龊?，集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期兌現(xiàn)，黃金產(chǎn)量存增長潛力。因銅、金、鉬價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)，上調(diào)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格，上調(diào)23年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤為29.7/32.1/34.0億元（2023-2025年原預(yù)測(cè)為28.6/32.1/34.0億元），對(duì)應(yīng)PE為18/16/15倍，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金價(jià)下跌；銅價(jià)下跌；礦產(chǎn)品產(chǎn)量下降。