>> 銀河證券-中金黃金(600489)金價(jià)走強(qiáng)Q2業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史最佳，金礦資產(chǎn)注入重塑成長(zhǎng)潛力-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
華立，閻予露 |
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投資事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入295.17億元，同比增長(zhǎng)15.23%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.72億元，同比增長(zhǎng)22.03%。公司2023Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入161.70億元，同比增長(zhǎng)34.90%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.77億元，同比增長(zhǎng)23.17%。
產(chǎn)量釋放、金價(jià)上漲，助公司Q2業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。報(bào)告期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，黃金價(jià)格由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，2023年上半年國內(nèi)黃金現(xiàn)貨均價(jià)同比上漲10.73%至433.85元/克，而電解銅均價(jià)同比下跌5.31%至68106元/噸，鉬精礦（45%）均價(jià)上漲57.34%至4099元/噸度。公司2023年上半年生產(chǎn)礦產(chǎn)金9.16噸、冶煉金20.5噸、精煉金32.19噸、礦山銅4.14萬噸、電解銅21.27萬噸，分別較去年同期變動(dòng)-7.10%、16.35%、2.78%、3.48%、23.96%，除去因年初河北礦山停產(chǎn)公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量下滑外，其余主要金屬產(chǎn)品較去年同期產(chǎn)量均有增長(zhǎng)。2023年上半年公司銷售礦產(chǎn)金8.65噸、冶煉金20.15噸、精煉金32.05噸、礦山銅4.23萬噸、電解銅20.04萬噸，分別同比變動(dòng)-9.82%、15.92%、1.18%、14.56%、33.21%。尤其是二季度，公司產(chǎn)銷進(jìn)一步釋放，2023Q2生產(chǎn)礦產(chǎn)金5.06噸、冶煉金10.47噸、礦山銅2.14萬噸，分別環(huán)比增長(zhǎng)23.42%、4.45%、7.77%；銷售礦產(chǎn)金4.88噸、冶煉金10.34噸、礦山銅2.43萬噸、電解銅10.86萬噸，分別環(huán)比增長(zhǎng)23.42%、4.45%、7.77%、18.32%。疊加2023Q2國內(nèi)黃金現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比上漲6.53%至447.58元/克，使公司2023Q2創(chuàng)下上市以來的最佳單季度歷史業(yè)績(jī)。
并購和探礦增儲(chǔ)，加強(qiáng)資源保障能力，重塑公司成長(zhǎng)性。報(bào)告期內(nèi)，公司收購內(nèi)蒙古金陶39%股份、萊州中金100%股權(quán)與債權(quán)、西和礦業(yè)90%股權(quán)。內(nèi)蒙古金陶項(xiàng)目是在產(chǎn)黃金礦山；萊州中金擁有山東紗嶺金礦，是在建超大型金礦，保有黃金資源儲(chǔ)量372.06噸。此外，報(bào)告期內(nèi)公司積極投身國家新一輪找礦突破戰(zhàn)略行動(dòng)，加大探礦投資力度，大力開展地質(zhì)科研。2023年上半年公司地質(zhì)探礦累計(jì)投入資金8312萬元，完成坑探工程2.9萬米、鉆探工程7.2萬米，新增金金屬量10噸。截至報(bào)告期末，公司金金屬量達(dá)到891噸。公司通過收購優(yōu)質(zhì)金礦資產(chǎn)以及探礦增儲(chǔ)，增強(qiáng)自身資源保障能力，提升了公司未來黃金產(chǎn)量的成長(zhǎng)性。
投資建議：美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，黃金價(jià)格有望進(jìn)入新一輪中期上漲周期。黃金價(jià)格上漲將大幅釋放公司黃金板塊業(yè)績(jī)，新一輪國企改革加速，公司大股東優(yōu)質(zhì)金礦資產(chǎn)持續(xù)注入重塑公司成長(zhǎng)性，中國特色估值體系下黃金央企有望估值回歸。預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸屬于上市公司股東凈利潤為32.08、37.87億元，對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E為16x、14x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；2）美國通脹超預(yù)期；3）美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期；4）美元指數(shù)上漲；5）黃金價(jià)格大幅下跌；6）公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量不及預(yù)期；7）公司資產(chǎn)注入不及預(yù)期。
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