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投資事件：公司發(fā)布公告，擬收購(gòu)控股股東中國(guó)黃金集團(tuán)持有的萊州中金100%股權(quán)和黃金集團(tuán)對(duì)萊州中金的債權(quán)，交易總價(jià)款為48.6億元人民幣。其中，萊州中金100%股權(quán)交易價(jià)格為614.42萬(wàn)元，黃金集團(tuán)對(duì)萊州中金的債權(quán)交易價(jià)格為48.54億元。
　　擬收購(gòu)山東紗嶺金礦。為推進(jìn)履行黃金集團(tuán)關(guān)于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的承諾，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的獨(dú)立性和持續(xù)盈利能力，公司擬以協(xié)議收購(gòu)方式收購(gòu)控股股東黃金集團(tuán)持有的萊州中金100%股權(quán)和黃金集團(tuán)對(duì)萊州中金的債權(quán)。萊州中金持有萊州匯金44%股權(quán)，萊州匯金持有紗嶺金礦。根據(jù)山東省第六地質(zhì)礦產(chǎn)勘查院提交的《山東省萊州市紗嶺礦區(qū)金礦勘探報(bào)告》，紗嶺金礦查明資源量礦石量13,444.82萬(wàn)噸，金金屬量373,057千克，平均品位2.77克/噸。紗嶺金礦已于2020年11月取得采礦證。根據(jù)《萊州匯金礦業(yè)投資有限公司紗嶺金礦建設(shè)工程初步設(shè)計(jì)說(shuō)明書(shū)》，紗嶺金礦設(shè)計(jì)利用儲(chǔ)量礦石量8651.40萬(wàn)噸，金金屬量263,123.24千克，平均品位3.041克/噸。
　　國(guó)企改革資產(chǎn)注入，公司未來(lái)成長(zhǎng)性重塑。公司作為國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)上市公司中唯一的央企，隨著新一輪國(guó)企改革加速，集團(tuán)加快對(duì)公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入。截至2022年底，公司保有資源量金金屬量507.3噸，礦產(chǎn)金年產(chǎn)量19.93噸。在公司成功收購(gòu)紗嶺金礦后，公司控制的黃金資源量有望增長(zhǎng)73.34%至879.36噸。在紗嶺金礦建成投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)公司的礦產(chǎn)金年產(chǎn)量也有望迎來(lái)大幅增長(zhǎng)。國(guó)企改革，集團(tuán)優(yōu)質(zhì)的金礦資產(chǎn)注入，將使公司金礦儲(chǔ)量與礦產(chǎn)金產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，有望打開(kāi)公司未來(lái)的成長(zhǎng)空間。公司成長(zhǎng)性的重塑，也有助于公司在中國(guó)特色估值體系下黃金央企的估值回歸。
　　投資建議：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束在即，市場(chǎng)降息預(yù)期升溫，黃金價(jià)格有望進(jìn)入新一輪上漲周期。金價(jià)上漲將大幅釋放公司黃金板塊業(yè)績(jī)。而新一輪國(guó)企改革加速，集團(tuán)優(yōu)質(zhì)金礦資產(chǎn)注入，公司成長(zhǎng)性重塑，中國(guó)特色估值體系下黃金央企有望估值回歸。預(yù)計(jì)公司2023-2024年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為32.47、38.76億元，對(duì)應(yīng)2023-2024年P(guān)E為16x、13x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期；2）美國(guó)通脹超預(yù)期；3）美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期；4）美元指數(shù)上漲；5）黃金價(jià)格大幅下跌；6）公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量不及預(yù)期；7）公司資產(chǎn)注入不及預(yù)期。