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4月26日公司發(fā)布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入571.5億元，同比+1.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.2億元，同比+24.7%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)19.7億元，同比+16.5%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.5億元，同比/環(huán)比分別-2.1%和-22.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.9億元，同比/環(huán)比分別+20.4%和+48.4%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.4億元，同比/環(huán)比分別+27.9%和+45.0%。
　　礦山和冶煉金屬產(chǎn)銷量總體保持穩(wěn)定，金鉬價(jià)格上漲助力全年凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。2022年公司礦山金產(chǎn)銷量分別為19.93/19.47噸，同比分別-0.07/-0.05噸，庫(kù)存量2.06噸；礦山銅產(chǎn)銷量分別為7.93/8.01萬(wàn)噸，同比-0.2/+1.0萬(wàn)噸，庫(kù)存量1.53萬(wàn)噸；冶煉金產(chǎn)銷量40/39.77噸，同比-2.25/-2.12噸；電解銅產(chǎn)銷量39.31/39.23萬(wàn)噸，同比-0.85/-0.81萬(wàn)噸；鉬精礦產(chǎn)量6156噸，同比+296噸。業(yè)績(jī)提升主要受益于金鉬價(jià)格上漲，2022年黃金、銅、鉬精礦均價(jià)分別393元/克、6.69萬(wàn)元/噸、2815元/噸度，同比+4.5%、-2.2%、+39.6%。2023年礦產(chǎn)量計(jì)劃較2022年微降：公司計(jì)劃生產(chǎn)礦產(chǎn)金19.37噸、礦山銅7.64萬(wàn)噸、礦山銀62.6噸、鐵精礦19.25萬(wàn)噸。
　　 2023年一季度利潤(rùn)高增，主因黃金和鉬精礦價(jià)格上漲。2023Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.9億元，同比/環(huán)比分別+20.4%/+47.5%，礦產(chǎn)金產(chǎn)銷量4.10/3.77噸，同比-0.15/-0.68噸，礦山銅產(chǎn)銷量1.99/1.80萬(wàn)噸，同比+0.02/+0.05萬(wàn)噸。凈利潤(rùn)上漲主要受黃金和鉬精礦價(jià)格上漲拉動(dòng)，2023Q1黃金、銅、鉬精礦均價(jià)分別為420元/克、6.86萬(wàn)元/噸、4741元/噸度，分別同比+8.8%、-4.2%、+92.5%。
　　內(nèi)蒙古礦業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，貢獻(xiàn)公司超六成利潤(rùn)。內(nèi)蒙古礦業(yè)2022年銅產(chǎn)量6.2萬(wàn)噸，鉬產(chǎn)量6156噸，礦業(yè)權(quán)口徑凈利潤(rùn)14.7億元，超過承諾數(shù)7.4億元，公司口徑凈利潤(rùn)14.8億元，同比+26.1%，貢獻(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.3億元，占公司整體62.7%。
　　資源儲(chǔ)量整體保持穩(wěn)定。截至2022年底公司保有資源儲(chǔ)量金、銅、鉬金屬量分別為507.3噸、226萬(wàn)噸、46.96萬(wàn)噸，前值分別為510.5噸、237萬(wàn)噸、48.69萬(wàn)噸。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30/31/32億元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為19/18/18倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貴金屬價(jià)格下行、產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期、安全事故風(fēng)險(xiǎn)等。