>> 華創(chuàng)證券-中金黃金(600489)2022年報及2023年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，礦產(chǎn)金業(yè)務(wù)未來可期-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 984KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗 |
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事項：
公司發(fā)布2022年年報和2023年一季度，2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為571.51億元/21.17億元/19.69億元，同比+1.9%/+24.7%/+16.5%。2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為133.47億元/5.95億元/5.43億元，同比-2.1%/+20.4%/+27.9%。
評論：
礦產(chǎn)金、礦山銅產(chǎn)量整體穩(wěn)定。2022公司礦產(chǎn)金/冶煉金/礦山銅/電解銅產(chǎn)量為19.93噸/40噸/7.93萬噸/39.31萬噸，同比-0.35%/-5.33%/-2.51%/-2.13%，銷量為19.47噸/39.77噸/8.01萬噸/39.23萬噸，同比-0.26%/-5.06%/+14.73%/-2.01%。其中內(nèi)蒙古礦業(yè)鉬產(chǎn)量6156噸，銅產(chǎn)量6.2萬噸，湖北三鑫金產(chǎn)量1.5噸，銅產(chǎn)量1.48萬噸。2023年一季度，公司實現(xiàn)礦產(chǎn)金/冶煉金/礦山銅/電解銅產(chǎn)量4.1噸/10噸/1.99萬噸/10.66萬噸，同比-3.62%/+2.26%/+1.13%/+6.07%，環(huán)比-18.4%/-12.6%/+2.0%/-4.4%；銷量3.8噸/9.8噸/1.8萬噸/9.1萬噸，同比-15.23%/-1.31%/+2.66%/+9.15%，環(huán)比-24.9%/-17.5%/-26.9%/-26.9%，冶煉金產(chǎn)銷量環(huán)比下滑主要受中原冶煉廠常規(guī)化檢修影響。
黃金、鉬價格上漲，公司經(jīng)營數(shù)據(jù)亮眼。2022年，金/銅/鉬市場價格分別為392元/克、6.75萬元/噸，392元/克，同比+3%/-2%/+22%，公司實現(xiàn)利潤總額30.48億元，同比+20.3%；凈利潤25.01億元，同比+27.7%，其中內(nèi)蒙古礦業(yè)凈利潤14.76億元，同比+26%，湖北三鑫凈利潤5.7億元，同比+12%，中原冶煉廠凈利潤5.4億元，同比-0.9%；資產(chǎn)負債率42.4%，同比-1.1pct；營業(yè)收入利潤率5.28%，同比+0.4pct；全員勞動生產(chǎn)率38.10萬元/人，同比+2.97萬元/人；研發(fā)經(jīng)費投入強度4.0%，同比+0.21pct，成本管控向縱深推進，全年累計實現(xiàn)降本增效1.54億元。2023年一季度，金/銅/鉬市場價格同比+9%/-4%/74%，環(huán)比+5%/+4%/+28%，公司實現(xiàn)凈利潤7.31億元，同比+20%，環(huán)比+74%。
公司礦產(chǎn)資源擴礦增儲持續(xù)推進。截止2022年，公司保有資源儲量金金屬量507.3噸，銅金屬量226萬噸，鉬金屬量46.96萬噸，礦權(quán)面積達到640.14平方公里。其中2022年當年新增金金屬量30.7噸、銅金屬量6244噸，地質(zhì)探礦累計投入資金2.2億元，完成坑探工程7.2萬米、鉆探工程21.3萬米。
投資建議：公司作為國內(nèi)唯一的央企控股的黃金礦業(yè)上市公司，隨著集團黃金資產(chǎn)的陸續(xù)注入以及公司持續(xù)的降本增效行動，公司未來盈利質(zhì)量和礦產(chǎn)金儲量、產(chǎn)量有望持續(xù)增長，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤30.38、34.91、38.02億元，對應(yīng)當前市值的PE為19倍、16倍、15倍，根據(jù)可比公司PE估值，給予公司2023年24倍市盈率，目標價15元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：金屬價格大幅波動風(fēng)險，集團資產(chǎn)注入不及預(yù)期。
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