>> 中原證券-中金黃金(600489)公司點評報告：探礦增儲成果顯著，重點項目進展順利-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉智 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入571.51億元，同比增長1.87%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤21.17億元，同比增加24.70%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.69億元，同比增長16.52%；基本每股收益為0.12元。
投資要點：
公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)歷史最佳水平。2022年，公司全年生產(chǎn)礦產(chǎn)金19.93噸，同比減少0.07噸；冶煉金40噸，比2021年減少2.25噸；礦山銅7.93萬噸，同比減少2041噸；電解銅39.31萬噸，同比減少8538噸。2022年公司實現(xiàn)利潤總額30.48億元，同比增加5.15億元，增幅20.32%；凈利潤25.01億元，同比增加5.42億元，增幅27.69%；資產(chǎn)負債率42.43%，同比下降1.05%；營業(yè)收入利潤率5.28%，同比增加0.42%；全員勞動生產(chǎn)率38.10萬元/人，同比增加2.97萬元/人；研發(fā)經(jīng)費投入強度4.04%，同比增加0.21%。成本管控向縱深推進，全年累計實現(xiàn)降本增效1.54億元。
公司探礦增儲成果顯著。2022年公司地質(zhì)探礦累計投入資金2.2億元，完成坑探工程7.2萬米、鉆探工程21.3萬米，新增金金屬量30.7噸、銅金屬量6244噸。公司強化了礦業(yè)權管理，全年完成礦業(yè)權延續(xù)25宗，新立探礦權1宗，總計涉及礦權面積97.42平方公里。截至2022年底，公司保有資源儲量金金屬量507.3噸，銅金屬量226萬噸，鉬金屬量46.96萬噸，礦權面積達到640.14平方公里。
公司重點項目建設進展順利。遼寧新都整體搬遷改造項目按期完成建設并投產(chǎn)，2022年生產(chǎn)冶煉金4.152噸，電解銅1025噸，冶煉銀11342噸，新增冶煉金591公斤。2022年公司在建項目累計完成投資10178萬元。
公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度。2022年公司研發(fā)經(jīng)費投入6.60億元，獲得省部級以上科技獎勵11項，獲得授權專利117項，其中授權發(fā)明專利14項。截至2022年底，公司擁有高新技術企業(yè)22家，企業(yè)創(chuàng)新能力不斷增強。公司聚焦數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型發(fā)展，推動智能化礦山建設。截至2022年底，共有12家企業(yè)通過兩化融合貫標，30家企業(yè)完成數(shù)字化礦山建設。
公司擬定2023年經(jīng)營計劃。公司擬定的2023年生產(chǎn)經(jīng)營計劃為礦產(chǎn)金19.37噸，冶煉金34.22噸，精煉金45.26噸；生產(chǎn)電解銅393392.27噸，礦山銅76400.00噸；電解銀304771.61千克，礦山銀62602.13千克；硫酸156.33萬噸，鐵精礦19.25萬噸；新增金金屬儲量27.9噸，銅金屬儲量8.1萬噸。
維持公司“增持”投資評級。預計公司2023、2024和2025年全面攤薄后的EPS分別為0.63元、0.67元和0.68元，按照4月28日11.93元的收盤價計算，對應的PE分別為18.91倍、17.78倍和17.50倍。當前全球面臨百年未有之大變局，國際貨幣體系深刻變革，各國央行持續(xù)購金，去“美元化”和貨幣多極化趨勢下，各國央行黃金儲備仍有提升空間。美聯(lián)儲加息即將進入尾聲，受到持續(xù)高利率影響，歐美經(jīng)濟衰退預期不斷增強，疊加西方國家滯脹預期、地緣政治沖突等因素，黃金配置價值繼續(xù)凸顯。隨著未來公司資源勘探以及金礦資源的進一步整合，預計公司營收和盈利會保持增長；目前公司估值水平相對合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，維持公司“增持”投資評級。
風險提示：（1）美聯(lián)儲加息超預期；（2）國際宏觀經(jīng)濟下行；（3）疫情反復超預期；（4）行業(yè)政策發(fā)生變化；（5）黃金、銅價格大幅波動；（6）下游需求不及預期；（7）公司產(chǎn)能供給不及預期。
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