>> 民生證券-廣州酒家(603043)2023年三季報點評：月餅產(chǎn)品銷售額穩(wěn)步提升，餐飲業(yè)務表現(xiàn)顯著優(yōu)化-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大?。?/td>
| 842KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉文正,饒臨風 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
廣州酒家發(fā)布2023年三季報。23Q3，公司營業(yè)收入21.42億元/同比+11.77%，較19年同期+47.01%；歸母凈利潤4.12億元/同比-1.02%，較19年同期57.89%。23年前三季度，公司營業(yè)收入38.76億元/同比+16.03%，較19年同期+60.92%；歸母凈利潤4.92億元/同比+4.54%，較19年同期+51.28%。
Q3毛利率/凈利率同比下滑，凈利率高于19年同期水平。23Q3，公司毛利率42.33%/同比減少2.24pcts，較19年同期減少16.29pcts；凈利率19.69%/同比減少2.24pcts，較19年同期增加1.80pcts。23年前三季度，公司毛利率36.41%/同比減少0.94pcts，較19年同期減少17.93pcts；凈利率13.37%/同比減少0.83pcts，較19年同期減少0.08pcts。
聚焦各項分業(yè)務經(jīng)營表現(xiàn)，月餅系列產(chǎn)品銷售額穩(wěn)步提升，餐飲業(yè)務表現(xiàn)顯著向好。23年前三季度，公司月餅系列產(chǎn)品營收14.38億元/同比+5.71%，較19年同期+35.19%，公司月餅業(yè)務疫情擾動下仍處逆勢擴增階段，23年前三季度月餅系列產(chǎn)品營收較去年同期實現(xiàn)突破，或是供應鏈支撐+線上線下雙渠道擴張+月餅大年（指中秋/國慶假期連休）+企業(yè)商務活動修復為中秋時令禮盒銷量提升提供助力所致；23年前三季度，公司速凍食品營收7.87億元/同比+4.08%，較19年同期+97.23%。我們認為，速凍食品與預制菜同樣具備便捷度高、價格實惠的特性，與獨居經(jīng)濟和快節(jié)奏生活匹配度高，市場目前處上行階段，而廣州酒家以廣式茶點為主的預制菜品類特色鮮明、品牌力強勁，受市場上行驅(qū)動作用明顯；23年前三季度，公司餐飲業(yè)營收9.43億元/同比+50.12%，較19年同期+88.86%，餐飲業(yè)營收同比提升主要系22年疫情擾動下營收低基數(shù)所致，較19年提升主要受益于陶陶居/廣州酒家近年的擴店優(yōu)化。
投資建議：關注公司速凍產(chǎn)品跨區(qū)域布局及預制菜業(yè)務發(fā)展，及供應鏈后續(xù)優(yōu)化布局。1）速凍產(chǎn)品需求端旺盛且產(chǎn)能持續(xù)擴張，有望帶動食品制造業(yè)務營收持續(xù)突破；預制菜業(yè)務迅速展開，后續(xù)有望成為營收支撐點。2）公司目前已擁有廣東廣州/茂名/梅州/湖南湘潭四大生產(chǎn)基地，22年梅州基地一期產(chǎn)能爬坡加速，后續(xù)隨需求端上行有望繼續(xù)強化供應鏈優(yōu)化產(chǎn)能布局。預計公司23-25年歸母凈利潤7.37/8.43/10.13億元，對應PE值為17X/15X/12X，維持“推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)品銷售不及預期，餐飲門店恢復不及預期，食品安全風險。
|
|
