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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司受匯兌收益減少影響利潤(rùn)增速承壓，扣除此影響后業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。出口代工主業(yè)有所修復(fù)，零部件業(yè)務(wù)盈利能力抬升。增持。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司受匯兌收益減少影響利潤(rùn)增速承壓，扣除此影響后業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期。考慮到公司主動(dòng)放棄部分盈利水平較低的業(yè)務(wù)，我們略下調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為1.77/1.95/2.20元（原值為1.92/2.12/2.47元，分別-8%/-8%/-11%），同比+3%/+10%/+13%，維持目標(biāo)價(jià)34.19元，對(duì)應(yīng)2023年19.3xPE。
　　營(yíng)收及業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期：公司2023年前三季度營(yíng)收57.86億元，同比-14.12%，歸母凈利潤(rùn)7.95億元，同比-3.1%；其中2023Q3營(yíng)收21.36億元，同比-4.11%，歸母凈利潤(rùn)2.21億元，同比-34.69%。
　　出口代工邊際改善，零部件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)：下游終端需求邊際改善疊加庫(kù)存進(jìn)一步消化帶動(dòng)公司出口訂單迎來(lái)改善，2023Q3公司出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了同比增加。2023年主動(dòng)放棄了2022年度銷(xiāo)售數(shù)億元盈利水平較低的ODM業(yè)務(wù)，對(duì)短期收入規(guī)模帶來(lái)影響但加大了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率。核心零部件業(yè)務(wù)在公司全部業(yè)務(wù)中的占比持續(xù)提升，我們預(yù)計(jì)零部件業(yè)務(wù)對(duì)公司營(yíng)收整體貢獻(xiàn)已超過(guò)30%。
　　利潤(rùn)率短期下滑，匯兌收益減少：Q3毛利率為24.47%，同比+4.67pct，凈利率為10.35%，同比-4.84pct。22Q3美元升值對(duì)匯兌收益產(chǎn)生積極影響，此部分收益在23Q3減小，公司2023年前三季度剔除財(cái)務(wù)費(fèi)用后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%，得益于新業(yè)務(wù)的逐步量產(chǎn)和成本的持續(xù)改善，新能源汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)的盈利水平也穩(wěn)步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：ODM代工業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期。