>> 國盛證券-雙環(huán)傳動(002472)Q3業(yè)績靚眼，回購股份彰顯信心-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
517KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,劉偉 |
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事件：1）公司2023三季報，實現(xiàn)收入58.7億元，同比+21.7%，歸母凈利潤5.9億元，同比+43.9%，毛利率21.4%，凈利率10.45%。2）公司發(fā)布回購股份方案。
Q3業(yè)務(wù)符合預期，各項業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進：行業(yè)層面，2023Q3單季度國內(nèi)新能源汽車銷量環(huán)比+17.2%，重卡受行業(yè)淡季影響，銷量環(huán)比-11.7%。公司三季度實現(xiàn)收入21.9億元，同比+26.5%，環(huán)比+15.4%，表現(xiàn)好于行業(yè)，預計主要受益于民生齒輪、減速器等增量業(yè)務(wù)爬坡，以及鋼貿(mào)業(yè)務(wù)增長。利潤端，公司三季度歸母凈利潤2.2億元，同比+39.2%，環(huán)比+11.8%，符合預期。
規(guī)模效應(yīng)疊加匯兌收益，盈利能力持續(xù)改善：2023Q3公司毛利率21.7%，同比+0.3PCT，環(huán)比+0.15PCT，預計主要受益于產(chǎn)銷規(guī)模與產(chǎn)能利用率的穩(wěn)步增長。公司三季度期間費用率9.4%，同比-1.2PCT，環(huán)比+0.4PCT，其中銷售/管理/研發(fā)費用率分別環(huán)比-0.1/-0.2/-0.5PCT，財務(wù)費用率+1.2PCT，環(huán)比增幅較大，預計主要受匯兌損益波動影響。
新業(yè)務(wù)布局加速，回購股份彰顯發(fā)展信心：1）截至2023H1，公司RV減速器產(chǎn)銷顯著增長，諧波減速器實現(xiàn)多型號穩(wěn)定供貨，環(huán)動科技產(chǎn)能進一步擴建，此外已于9月公告擬籌劃分拆上市事宜；2）公司擬使用自有資金，以集中競價方式回購金額1-2億元，回購價格不超過28.00元/股，充分彰顯公司未來發(fā)展信心。
盈利預測預與估值：預計公司2023-2025年歸母凈利潤8.2/10.6/13.2億元，對應(yīng)PE分別為26/20/16倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行致使行業(yè)需求不振，RV減速器技術(shù)風險，新客戶拓展不利風險。
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