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事件
　　2023年9月27日，公司發(fā)布《2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告》
　　投資要點(diǎn)
　　三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)5.8-6.0億元，同比增長(zhǎng)41%-46%
　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年前三季度：公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.8-6.0億元，同比增長(zhǎng)41%-46%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.4-5.6億元，同比增長(zhǎng)43%-48%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.68元/股-0.70元/股。2023年第三季度：公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1-2.3億元，同比增長(zhǎng)32%-45%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.0-2.2億元，同比增長(zhǎng)35%-49%。
　　我們認(rèn)為公司2023三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因?yàn)椋?）精密減速機(jī)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力：隨著機(jī)器人減速器國(guó)產(chǎn)化的加速，公司機(jī)器人精密減速器業(yè)務(wù)取得了快速發(fā)展。2）齒輪業(yè)務(wù)呈高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)：重型卡車自動(dòng)變速箱齒輪、乘用車齒輪等業(yè)務(wù)呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，持續(xù)獲得頭部客戶認(rèn)可。3）降本增效持續(xù)推進(jìn)：公司持續(xù)推動(dòng)內(nèi)部降本增效、自主創(chuàng)新等工作。
　　公司擬分拆上市控股子公司環(huán)動(dòng)科技，把握精密減速機(jī)行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代提速機(jī)遇
　　根據(jù)公司公告，為了充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用，拓寬融資渠道，優(yōu)化資源配置，公司擬分拆上市控股子公司浙江環(huán)動(dòng)機(jī)器人關(guān)節(jié)科技股份有限公司（環(huán)動(dòng)科技），本次分拆事項(xiàng)符合公司的總體戰(zhàn)略布局。
　　《“十四五”機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，“十四五”期間，將推動(dòng)一批機(jī)器人核心技術(shù)和高端產(chǎn)品取得突破，整機(jī)綜合指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，關(guān)鍵零部件性能和可靠性達(dá)到國(guó)際同類產(chǎn)品水平。精密減速機(jī)等關(guān)鍵零部件迎來了行業(yè)黃金發(fā)展階段，進(jìn)口替代有望加速進(jìn)行。此次分拆上市有助于環(huán)動(dòng)科技聚焦自身核心業(yè)務(wù)，依托資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置，鞏固市場(chǎng)地位+提升品牌影響力，把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇提升關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化率。
　　人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化加速，公司RV、諧波等產(chǎn)品有望受益行業(yè)趨勢(shì)快速放量
　　9月24日，特斯拉發(fā)布最新視頻，其人形機(jī)器人Optimus可實(shí)現(xiàn)自主分類物品、做瑜伽等復(fù)雜任務(wù)，且完全基于端到端離線神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（視覺信號(hào)輸入、控制信號(hào)輸出，無預(yù)設(shè)值代碼）實(shí)現(xiàn)。視頻中，Optimus動(dòng)作流暢、反應(yīng)靈敏。預(yù)計(jì)2026年全球智能服務(wù)機(jī)器人及解決方案市場(chǎng)規(guī)模約67.6億美元，2022-2025年CAGR達(dá)25%。公司深耕RV等減速器領(lǐng)域，機(jī)器人關(guān)節(jié)領(lǐng)域技術(shù)儲(chǔ)備深厚，產(chǎn)品線涵蓋RV、諧波以及行星減速器等產(chǎn)品，減速器作為人形機(jī)器人量產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)，有望受益于人形機(jī)器人場(chǎng)景化應(yīng)用加速趨勢(shì)實(shí)現(xiàn)快速放量。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.4、10.4、13.1億元，同比增長(zhǎng)44%、24%、26%，對(duì)應(yīng)EPS為0.99、1.23、1.54元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為30、24、19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源汽車滲透率不及預(yù)期；自動(dòng)變速箱滲透率不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)