>> 平安證券-食品飲料行業(yè)周報：業(yè)績穩(wěn)健增長，政策利好頻出-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 1224KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張晉溢,王萌 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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白酒行業(yè)
本周白酒指數(shù)(中信)累計跌幅+3.96%。漲幅最大前三的個股為:天佑德酒(+8.56%)、山西汾酒(+8.55%)、今世緣(+8.15%) ;漲幅最小前三的個股為*ST皇臺(+2.32%)、貴州茅臺(+1.93%)、順鑫農(nóng)業(yè)(+1.52%)。
現(xiàn)點:白酒基本面扎實，政策利好或帶動估值提升。本周多家白酒公司披露業(yè)績，在經(jīng)歷多輪周期后，白酒公司在節(jié)奏把控、費用投放、價盤維護方面經(jīng)驗更加豐富。在3季度消費承壓的背景下，大部分龍頭公司批價企穩(wěn)、業(yè)績穩(wěn)健增長，雙節(jié)旺季平穩(wěn)完成過度，部分公司順應(yīng)行業(yè)規(guī)律實行控貨挺價，雖然短期增速有所回落，但實際動銷良性，為長期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。宏觀方面，3Q23中國GDP增速超市場預(yù)期，整體企穩(wěn)回升，10月24日4Q23的1萬億國債增發(fā)獲批，貨幣政策后續(xù)或予以配合，經(jīng)濟持續(xù)回暖或帶動消費加速復(fù)蘇。我們認為目前白酒板塊的估值處于階段內(nèi)較低水平，且行業(yè)具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局，推薦關(guān)注三條主線，一是需求堅挺的高端白酒，推薦貴州茅臺、瀘州老窖:二是受益于商務(wù)需求回暖的次高端白酒，推薦山西汾酒:三是經(jīng)濟相對強勁的區(qū)域龍頭酒企，推薦今世緣、金徽酒、古井貢酒。
食品行業(yè)
本周食品指數(shù)(中信)累計跌幅+5.74%。漲幅前三的個股為:勁仔食品(+22.32%)、甘源食品(+21.93%)、仙樂健康(+21.21%) ;跌幅前三的個股為百合股份(-4.86%)、海融科技(-5.24%)、立高食品(-6.79%)。
觀點:三季報密集披露,重視餐飲供應(yīng)鏈的投資機會。本周三季報密集披露，大眾品板塊重點公司業(yè)績大部分符合或略超預(yù)期。隨著需.求復(fù)蘇，成本持續(xù)回落，預(yù)計大眾品盈利能力將進入持續(xù)優(yōu)化階段，尤其是ToB的企業(yè)恢復(fù)速度更快，建議擇優(yōu)布局。首推速凍食品和預(yù)制菜:行業(yè)空間廣闊，長期邏輯清晰，伴隨下游餐飲行業(yè)景氣度不斷改善和成本下行，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和精細化費用管理改善盈利能力。推薦安井食品、千味央廚。
貴州茅臺，本周累計漲跌幅+1.93%。觀點：1)公司發(fā)布2023年三季報，3Q23實現(xiàn)營業(yè)收入337億元，同比增長14.0%，歸母凈利潤169億元，同比增長15.7%；2）分產(chǎn)品看，3Q23茅臺酒收入280億元，同比增長14.6%；系列酒收入55億元，同比增長11.7%，盡管消費整體承壓，但高端需求穩(wěn)定，茅臺酒動銷與庫存良性，回款與發(fā)貨穩(wěn)健；3）分渠道看，3Q23直銷渠道銷售收入達148億元，同比增長35.3%，占到白酒收入的44.1%，同比+6.9pct，公司對于渠道的掌控能力進一步提升；4）公司在手工具充足，非標茅臺、系列產(chǎn)品放量有望助力收入增長，直營渠道占比持續(xù)提升，公司對于價格以及盈利的掌控能力不斷增強。此外，公司積極推進技改項目，產(chǎn)能釋放為長期成長奠定堅實基礎(chǔ)。維持“推薦”評級。
五糧液，本周累計漲跌幅+6.46%。觀點：1）五糧液發(fā)布2023年3季報，3Q23實現(xiàn)營業(yè)收入170億元，同比增長17.0%，歸母凈利潤58億元，同比增長18.6%。2）今年白酒消費分化，高端需求穩(wěn)健，普五作為千元價格帶龍頭，自點率和開瓶率維持在較高的水平，終端動銷良性，下游庫存維持在較低水平。據(jù)今日酒價，10月27日普五批價960元，雙節(jié)旺季后依然平穩(wěn)，并未出現(xiàn)回落，需求具備韌性。2）公司堅持1+3產(chǎn)品體系，在普五的基礎(chǔ)上，501打造濃香價值標桿，經(jīng)典五糧液聚焦品牌推廣與消費者培育，文化酒限量生產(chǎn)與投放，持續(xù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。維持“推薦”評級。
瀘州老窖，本周累計漲跌幅+6.07%。觀點：1）瀘州老窖發(fā)布2023年半年報，1H23實現(xiàn)營業(yè)收入145.9億元，同比增長25.1%；歸母凈利潤70.9億元，同比增長28.2%；其中2Q23實現(xiàn)營業(yè)收入69.8億元，同比增長30.5%，歸母凈利潤33.8億元，同比增長27.2%；2）1H23中高檔酒營業(yè)收入129.9億元，同比增長25.2%；其他酒營業(yè)收入15.2億元，同比增長29.2%，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；3）公司聚焦核心品牌，由守轉(zhuǎn)攻積極應(yīng)對壓力。產(chǎn)品端，公司始終聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰(zhàn)略，國窖1573穩(wěn)居高端白酒頭部，低度國窖快速放量，瀘州老窖品牌復(fù)興卓有成效，系列產(chǎn)品發(fā)展勢頭良好。市場端，公司持續(xù)加碼數(shù)字化建設(shè)，1H23從“三碼合一”升級到“五碼合一”，有效解決價格秩序問題，開瓶率和掃碼率持續(xù)提升。維持“推薦”評級。
山西汾酒，本周累計漲跌幅+8.55%。觀點：1）山西汾酒發(fā)布2023年3季報，3Q23實現(xiàn)營業(yè)收入77.3億元，同比增長13.6%，歸母凈利潤26.6億元，同比增長27.1%。2）公司3季度以控貨挺價、促動銷、降庫存。截至10月26日青花20批價370元，較6月底提升20元。同時，在雙倍積分等返利政策支持下，3Q23公司動銷環(huán)比回暖，下游庫存持續(xù)去化，未來內(nèi)生動力實際充足。3）公司堅定青花汾酒戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移，同時公司基地市場穩(wěn)固，積極拓展華東、華南市場，推動渠道改革，終端掌控能力持續(xù)增強。維持“推薦”評級。
洋河股份，本周累計漲跌幅+6.02%。觀點：1）洋河股份發(fā)布2023年3季報，3Q23實現(xiàn)營業(yè)收入84億元，同比增長11.0%，歸母凈利潤23.4億元，同比增長7.5%，扣非
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