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我們認(rèn)為23年經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇與大眾品的漸進(jìn)式回暖為主旋律，但復(fù)蘇亦存在新的消費(fèi)特點(diǎn)，沖動(dòng)性消費(fèi)讓位于理智型消費(fèi)，在此背景下消費(fèi)者希望以更合適的價(jià)格獲得高品質(zhì)產(chǎn)品，因此“高質(zhì)性價(jià)比”產(chǎn)品更受消費(fèi)者青睞，比如零食量販、低溫奶、高端啤酒、零添加調(diào)味品、保健品等；另外我們認(rèn)為從終端恢復(fù)來看，由于中小餐飲和門店的修復(fù)稍顯緩慢，使得相關(guān)線下場(chǎng)景恢復(fù)較慢；線上和家庭消費(fèi)恢復(fù)較好，由此我們看到飲料、乳制品等在22年低基數(shù)且不依托餐飲和門店修復(fù)的板塊在本輪復(fù)蘇中具有較好的表現(xiàn)。
　　由此，我們針對(duì)以上情況，對(duì)推薦的板塊/賽道進(jìn)行歸類：
　　1）基于當(dāng)前消費(fèi)者希望以更合適的價(jià)格獲得高品質(zhì)產(chǎn)品，我們重點(diǎn)推薦具備“高質(zhì)性價(jià)比”特點(diǎn)的標(biāo)的，主要涉及零食板塊、低溫奶、高檔啤酒、預(yù)制菜、保健品賽道等如新乳業(yè)、鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食品等?br>　　2）基于餐飲供應(yīng)鏈的修復(fù)，重視大B和小B在24年修復(fù)明顯的標(biāo)的，主要涉及餐飲供應(yīng)鏈、烘焙等板塊如安井食品、千味央廚、寶立食品；
　　3）基本面趨勢(shì)改善明顯/趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的標(biāo)的：洽洽食品、仙樂健康等
　　4）估值具備性價(jià)比，亟待催化的龍頭白馬公司；如洽洽食品、立高食品、中炬高新、海天味業(yè)、青島啤酒、伊利股份等
　　推薦：仙樂健康、立高食品、中炬高新、洽洽食品、勁仔食品、鹽津鋪?zhàn)?、安井食?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　一、原材料價(jià)格大幅上漲:如果原材料價(jià)格及包材價(jià)格持續(xù)上漲，并維持在高位，會(huì)對(duì)大眾品板塊內(nèi)各個(gè)標(biāo)的的成本端造成較大壓力,從而影響企業(yè)利潤水平和盈利能力。
　　二、終端需求疲軟或需求修復(fù)不及預(yù)期：消費(fèi)者消費(fèi)信心和能力下滑導(dǎo)致產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，則會(huì)導(dǎo)致需求疲軟，直接影響企業(yè)銷售，從而對(duì)經(jīng)營造成較大影響。
　　三、食品安全風(fēng)險(xiǎn)：食品安全等風(fēng)險(xiǎn)事件會(huì)引起行業(yè)恐慌和股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)