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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)收入9.40億元，同比增長(zhǎng)37.15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.68億元，同比增長(zhǎng)261.89%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.49億元，同比增長(zhǎng)747.72%。其中2023Q3實(shí)現(xiàn)收入3.35億元，同比增長(zhǎng)227.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.66億元，同比增長(zhǎng)267.84%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.60億元，同比增長(zhǎng)252.76%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　電影業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，投資回報(bào)率顯著改善。2023年前三季度，伴隨電影市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，公司主業(yè)表現(xiàn)亮眼，上映8部影片，共實(shí)現(xiàn)票房71.23億元，數(shù)量與票房體量均超過(guò)去年去年全年水平。同時(shí)投資回報(bào)率顯著改善，2023年前三季度毛利率水平達(dá)到35.9%，同比提升17.6pcts，公司依舊展現(xiàn)出較強(qiáng)的影片投資能力，Q3上映的影片《我經(jīng)過(guò)風(fēng)暴》以及動(dòng)畫(huà)《茶啊二中》分別取得票房1.8億元和3.84億元，均以較低成本取得了良好的票房成績(jī)。
　　劇集&藝人經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進(jìn)，投資收益突出。公司劇集板塊《拂玉鞍》《大理寺日志》已完成拍攝有望年內(nèi)播出，此外還有《春日宴》《山河枕》等內(nèi)容在順利推進(jìn)。藝人經(jīng)紀(jì)、版權(quán)、音樂(lè)、衍生品業(yè)務(wù)等內(nèi)容關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)平穩(wěn)健康發(fā)展，內(nèi)容相關(guān)的業(yè)務(wù)生態(tài)正逐漸成型。此外，公司投資收益恢復(fù)亮眼，前三季度取得1.16億元，去年同期為-0.20億元，核心貢獻(xiàn)主要來(lái)自于投資的部分公司和基金經(jīng)營(yíng)情況的改善，特別是貓眼在大盤(pán)修復(fù)和自身發(fā)行業(yè)務(wù)市占率提升的雙重催化下，取得了亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，從而帶動(dòng)公司投資收益大幅增長(zhǎng)。
　　國(guó)慶檔奪得票房冠軍，后續(xù)儲(chǔ)備內(nèi)容豐富。公司后續(xù)儲(chǔ)備依然豐富，9月28日上映的影片《堅(jiān)如磐石》票房已超過(guò)13億元，且取得了國(guó)慶檔票房冠軍的成績(jī)，此外《照明商店》也定檔12月15日。展望明年，公司儲(chǔ)備有《掃黑·撥云見(jiàn)日》《第二十條》等優(yōu)質(zhì)真人電影作品，同時(shí)動(dòng)畫(huà)的雙廠牌布局也逐步進(jìn)入收獲期，《哪吒之魔童鬧?！贰缎≠弧肪型诿髂晟嫌常段饔斡浿笫ヴ[天宮》《姜子牙2》《大魚(yú)海棠2》《朔風(fēng)》等作品也在順利推進(jìn)中，我們也持續(xù)看好公司動(dòng)畫(huà)IP版圖的搭建以及后續(xù)商業(yè)價(jià)值的空間。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為6.05/10.35/12.23億元，同比增長(zhǎng)-/71%/18%，EPS為0.21/0.35/0.42元，對(duì)應(yīng)PE為37x/21x/18x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、票房不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)