>> 華西證券-海容冷鏈(603187)收入穩(wěn)健增長，盈利能力維持上行-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳玉盧 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年前三季度財報：
23年前三季度：營業(yè)收入實現(xiàn)25.0億元（YOY+7.8%），歸母凈利潤實現(xiàn)3.6億元（YOY+32.6%），扣非后歸母凈利潤實現(xiàn)3.5億元（YOY+36.1%）。
23年單三季度：營業(yè)收入實現(xiàn)4.9億元（YOY+14.8%），歸母凈利潤實現(xiàn)0.9億元（YOY+29.1%），扣非后歸母凈利潤實現(xiàn)0.8億元（YOY+33.7%）。
分析判斷:
單季度收入延續(xù)增長態(tài)勢
分季度看，公司22Q3、22Q4、23Q1、23Q2、23Q3的單季度收入分別同比-13%、-12%、+6%、+6.5%、+15%，呈逐季向好態(tài)勢。
?。▏鴥?nèi)）冷柜行業(yè)呈逐季向好
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，7、8月（國內(nèi)）冷柜行業(yè)銷量分別同比1%、13%，Q1、Q2銷量分別同比-15%、-1%。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線9月1日推送，（7月）冷柜內(nèi)銷市場中的商用冷柜有回暖態(tài)勢，（7月）外銷市場延續(xù)較好增長態(tài)勢。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線10月8日推送，冷柜特別是家用冷柜內(nèi)銷需求仍不及去年同期環(huán)境因素拉動形成的高基數(shù)，但降幅較上月相比有所收窄。外銷市場8月仍保持同比增長，且銷量較去年同期低基數(shù)相比，增速進一步擴大至29.6%。
盈利能力：
23年前三季度：毛利率29.8%（YOY+6.4pct），凈利率14.3%（YOY+2.2pct）。
23年單三季度：毛利率35.8%（YOY+7.9pct），凈利率18.1%（YOY+2.2pct）。
費用率：
23年前三季度：銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比+1.6、+0.2、+0.3pct。
23年單三季度：銷售、管理、研發(fā)費用率分別同比+2.9、+0.7、-0.6pct。
投資建議
我們維持盈利預測，我們預計23-25年公司收入分別為32.6/37.8/43.8億元，同比分別+12%/+16%/+16%。預計23-25年歸母凈利潤分別為3.9/4.8/5.9億元，同比分別+34%/+23%/+22%，相應EPS分別為1.01/1.25/1.53元，以23年10月27日收盤價16.81元計算，對應PE分別為17/13/11倍，維持“增持”評級。
風險提示
下游行業(yè)景氣度不及預期風險、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預期、上游原材料成本波動等風險、新技術(shù)迭代風險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、匯率波動等。
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